| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2007年11月05日 14:11 |
作者： |
何秀红 |
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股市振荡波及转债市场，个券几乎全线下跌受正股10月中下旬大幅调整影响，天相转债指数10月份下跌6.6%，成交金额由9月份的33.7亿下降至22.5亿。个券几乎全线下跌，除了中海转债和本月新上市转债之外，其余转债都跟随正股下跌。其中跌幅排名前三的海化转债、巨轮转债和金鹰转债下跌幅度超过10%。
市场存量有所增加，流动性反而降低由于恒源转债和赤化转债的上市，10月份转债市场的存量较9月份增加7.8亿元，但是市场成交反而变得更加清淡。海化转债、巨轮转债和桂冠转债10月份成交金额低于3000万，市场买卖报价相差甚大，流动性非常差。
股性减弱，债性仍然非常弱，二级市场投资风险大10月份，转债跌幅低于正股，导致转债股性减弱。山鹰转债、澄星转债一级新上市的赤化转债和恒源转债的转股溢价率甚至高达50％以上，远远透支了其正股的上涨空间。10月份，转债虽然有所下跌，但是转债价格仍然高于130元，纯债溢价率高于17％，债性仍然非常弱，投资风险大转债发行人三季报情况业绩增长和下降的公司各占一般。其中锡业股份、中海发展主业突出，净利润分别增长311.02%和70.33%；金鹰股份主营业务收入下降，净利润大幅下降42.14%；山鹰纸业和恒源煤电净利润小幅下降。
投资策略：积极关注一级市场机会目前二级市场转债价格在130元以上，部分转债价格高于200元，债性基本上已经失去，投资风险和正股相差无几。10月份转债市场的转股溢价率有所上升，股性下降。恒源转债、澄星转债、赤化转债和山鹰转债的转股溢价率均高于50%，透支正股上涨空间较大，投资价值甚至还不如正股。总体来看二级市场投资风险已大，建议卖出转股溢价高的转债，持有业绩好股性强的转债。
在一级市场申转债的申购价为面值100元，转债债性较好，转债跌破发行价的可能性仍然非常小，因此投资风险小。在当前股市牛市行情下可转债上市后上涨幅度较高，在一级市场参与持股配售或者申购往往可以获取较高的投资收益。目前一共有17家公司公布可转债或分离交易可转债发行预案，其中营港转债已经获得证监会批准。
（详细报告请见附件）
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