中信国安将于9月14日发行17亿可分离债，每张债券可无偿派发5.63份认购权证。债券期限6年，票面利率询价区间为1.2%-1.6%，按照票面利率询价区间下限1.2%，目前市场交易的可分离债纯债收益率5.75%参考收益率计算，本期债券纯债部分的理论价值为77.45元。本期债券不设担保，信用评级为AA+。

　　本期分离债附带权证的存续期为24个月，行权期为存续期最后10个交易日，行权价格35.50元，行权比例2:1。按照当前的股价的波动范围以及历史波动率等相关参数测算，本期分离债的权证理论价格在5.5-6.5元之间，给予权证上市价格30%溢价率，上市首日的合理价格在7.5-8.5元之间。

　　预计本期可分离债上市首日合理价格区间在120-125元之间。本期可分离债首先向原股东全额配售，剩余部分在网下向机构投资者配售，原流通股东每股配售2.17元。考虑到非限售股东持股比例比较集中，假设限售股东以3亿元的认购下限行使优先认购权，那末网下可申购的可分离债规模在6-7亿元之间，预计本次网下配售比例在0.5%以内。申购每张分离债的收益率在20%-25%之间，建议原有股东积极参与配售，其他投资机构通过网下积极申购。

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