货币市场：上周市场资金面紧张，新股密集发行，准备金上调和定向票据发行导致短期内流动性趋紧。本周北京银行等新股发行，冻结资金可能超过1万亿，因而上半周回购利率可能继续攀升，但下半周申购结束，回购利率可能回落。

　　公开市场操作：上周净回笼1450亿，到期央票较多导致央行动用准备金率。考虑到本周新股密集发行可能对市场资金面产生一定的影响，且上周宣布准备金上调和定向票据发行，本周公开市场可能较温和，正回购规模可能逐步增加。在下次加息之前，央票利率将维持稳定。

　　债券市场和本周投资建议：央行收紧流动性和加息预期导致债市下跌。本周将公布8月宏观数据，加息预期可能强化，市场或将陷入弱势。建议交易型机构维持谨慎策略，久期在3年，重点配置央票、短融和浮息金融债。当然，短期资金紧张不影响长期资金宽裕的判断，我们依然对年内债市保持乐观。配置型机构可以逐步配置5-7年债券。特别国债可能向市场发行，我们仍建议机构对长债保持谨慎。

　　信用市场：上周新发短融一二级市场利差逐渐缩小,老券收益率继续上升。首只有担保短融07森工CP01面世，企业通过担保方式为短融进行信用增级，融资成本明显节约，预计未来担保方式或将成为一种趋势，新发短融利差也有望继续缩小。

　　海外市场：上周美国宏观经济数据偏弱，降息预期增强，导致国债上涨。受欧洲央行维持利率不变，和美国8月份经济数据偏弱的带动，欧洲国债上涨。日本央行加息的预期减弱，并且美国国债持续上涨，导致日本国债上涨。

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