2007年转债市场策略：转债市场扩容带来新的投资机会 |
| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2006年12月01日 14:48 |
作者： |
杨国萍;李栓牢 |
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投资要点：
2006年5月8日，中国证监会正式发布实施《上市公司证券发行管理办法》。新《管理办法》的出台，一方面为意味着停止一年多的再融资开闸，另一方面新发布的《管理办法》增加了“上市公司可以公开发行认股权和债券可分离交易的可转换公司债券”，这一创新产品的推出极大的丰富了可转换债券市场的投资品种。
分离交易的可转债捆绑发行、分离交易，这就决定了上市之后公司债券部分和权证部分没有必然的关系，由于两者在各自的二级市场均有相应的替代品，因此，分离交易可转债在二级市场仅仅可以看作为一个投资组合，其投资价值主要在一级市场申购。
目前新发的可转债一级市场收益率都很可观，但是从新债发行方式来看，获取这种收益并不是容易的事情，随着市场环境的改变，网上、网下中签率有逐步走低的趋势。因此，我们建议，投资者可对拟发行可转债的公司进行重点跟踪，对相应的股票进行分析，选择适当的时机买入看好的股票获得优先配售权。
除了一级市场可观的收益之外，新券的二级市场也有相当的收益。随着股票市场的活跃，可转债市场今年整体上涨，但从券种来看，新券涨幅更为可观。部分老的转债品种由于前期相应的正股股票价格大幅下跌，在股票恢复上涨的过程中并没有太大的表现，这类转债市场价格与债券价值接近，即债券溢价率低的品种，下跌空间非常有限，这类转债品种对保守的投资者来说是一种较好的选择。
随着股票市场的走强，预计2007年可转债市场也将活跃起来。普通可转债和分离交易的可转债发行量将迅速扩大，一、二级市场可观的收益率短期内仍将维持，建议投资者积极关注新券发行。
需要注意的是，尽管转债市场整体规模在恢复，市场逐渐活跃，但可转债的流动性风险依然存在。
目前的可转债除个别品种外，大部分转债的规模仍然偏小，一旦有机构重仓持有，其成交量就会迅速缩减。
（详细研究报告请见附件）
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