债券基本要素
   
    贸易顺差再创新高，人民币升值压力不断加大。上周三，海关总署数据显示，10月中国贸易顺差创纪录高位达到238.3亿美元。贸易顺差的剧增将加大人民币升值压力。
    准备金率年内第三次上调0.5个百分点，估计将冻结近5000亿资金。受上调法定存款准备金率、新股发行密集的影响，回购利率快速上升。但是，在新的存款准备金率实施后，市场利率有所下降。我们认为，外贸顺差仍然不断增加，流动性充裕的态势中短期不会改变。
    本期农发行金融债为5年期固定利率品种，二级市场可比品种为020203，050229，050302和060221，收益率水平处于2.89%至3.09%。考虑到准备金率提高后，货币市场短期收益率有所下降，央行公开市场回笼资金力度有所放松，而外汇占款继续增加，市场资金供应仍然较充裕，预计本期金融债招标参考利率区间为3.0%-3.05%。

    （详细研究报告请见附件）