| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2006年11月16日 09:10 |
作者： |
申景龙 |
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金鹰股份（600232）11月13日公布了发行可转换债券的募集说明书，本月20日公开发行4年期公司可转换债券，年利率分别为1.2%，1.6%，2%，2.5%，募集资金总额20亿元。
虽然今年受行业的系统性风险的影响，公司短期内经营有压力，但公司此次可转债所募集的资金主要投向亚麻产业，说明公司正在积极拓展对行业上游亚麻原料的控制权，巩固其行业龙头地位，如果行业环境在07年后有所改善，那么公司的经营业绩必然会重新回升，这也是公司发行可转债的原因之一。
金鹰转债的纯债价值为92.71元，与市场平均水平基本持平，价值一般。按13日正股收盘价计算的公司转债理论价值为108.96元，市场价值在109—112元之间。
按有效申购资金在100－400亿之间进行分档整理，对应中签率在0.80%至3.2%之间，则处于上市溢价率8%－12%之间的申购收益率在1.02%－7.75%之间，高于同期企业活期存款利率，建议投资者积极申购。而由于受行业基本面的影响，公司正股预期投资价值不会太大，再加上配售比例偏低（17.45%），所以通过购买股票获得优先配售权对投资者的意义不大。
（详细研究报告请见附件）
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