| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2007年10月12日 15:04 |
作者： |
梁静 |
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投资要点：
由于股票基金交易额有所下滑，第3季度的业务量略低于第2季度，但仍然高于我们早前的预期。经纪业务股票基金日均交易额超过2000亿元、股票密集发行及权证创设收益集中体现是业绩超出预期的主要原因。需要指出的是，由于采用新的会计准则，过往季度的自营投资浮盈将可能在本季度集中体现，若考虑到这一点，第3季度的业绩要高于前一季度。
交易持续活跃、股票发行保持快节奏、以及金融创新日益活跃等决定第3季度行业业绩的关键因素仍将延续到第4季度，第4季度也将继续为全年的业绩增长锦上添花。不仅如此，在股指期货、融资融券等创新业务已经具备了推出条件的情况下，第4季度也将可能成为创新业务萌芽及获得突破的关键时点，因此，我们对行业第4季度的业绩仍充满期待。
在成功增发之后，通过新股申购、创设权证等，中信证券募集资金的运用效率得到极大提升并远远超出我们的预期。而直接投资、融资融券、股指期货等创新的推出，都将进一步提升公司的资本运用能力、为公司未来的业绩增长带来新的盈利增长点。未来两年公司的业绩将不断超出我们的预期，我们继续维持对中信证券的增持建议。
在新会计准则实施的背景之下，我们继续上调07-09年广发证券业绩至76亿元、95亿元和121亿元。此外，我们依然坚持前期报告中所阐述的两个基本观点：首先，个人违规行为并不能从根本上影响广发上市的最终结果。广发证券近年内上市将是一个确定性的事件；其次，广发上市进程的不确定和管理层更迭并不从不根本上影响其近年的稳定发展。
我们预期辽宁成大07-09年的业绩为2.37元、2.96元和3.75元；吉林敖东07-09年的业绩为3.36元、4.24元和5.42元；目前这两者07年动态PE仅24倍和23倍，价值低估明显，继续维持对其增持评级，广发上市预期的逐步明朗将成为其股价再次启动的催化剂。而公用科技整体上市一旦成功完成，其投资价值也将因持有15%广发的股权而得到根本性的重估。
（详细报告请见附件）
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