| 来源： |
国泰君安研究所 |
作者： |
梁静 |
发布时间： |
2006年10月25日 20:02 |
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投资要点：
以四季度日均300亿交易额、佣金率0.16%-0.18%估算，全年股票基金交易额在7.8万亿左右、券商佣金收入在250-280亿元之间，较我们先前的预测高出10%左右。
IPO和定向增发已成为新股发行的主要途径。前3季度公开发行融资额累计达到633.4亿元，中介机构获得的发行费用收入16.35亿元。
对于目前已沸沸扬扬的券商借壳上市传闻，我们应该保持足够的警惕，尽管可能获得高收益，但这是建立在更高的风险之上的。除非有100%可靠的信息渠道，我们不建议投资者玩这种赌博游戏。
券商借壳不仅使壳公司的基本面有根本性的改观，而且使得大比例持有这些券商股权的上市公司受益匪浅，这些公司因券商上市和券商业绩爆发性增长而双重受益。因此，我们更建议投资者关注大比例持有即将上市券商股权、且主营业绩较好的上市公司，如*ST信息、锦江股份和兰生股份等。
尽管上市的证券公司可能会越来越多，但我们仍坚定看好中信和广发证券等行业龙头，他们从行业增长中获益最大，继续维持对他们的增持评级，目标价分别为20元和12元。
广发证券和辽宁成大、吉林敖东之间的持股关系使得三者之间的形成了较为明确的比价关系。广发证券的价值提升，也为辽宁成大和吉林敖东的价值提升打开了巨大空间。我们运用相对价值、市场价值、套利价值等方式对辽宁成大和吉林敖东的估值表明，两者的价值已经严重低估。继续维持对辽宁成大和吉林敖东的增持建议，目标价分别为16元和25元。
综合判断，我们认为股改后S成建投的目标价在9元左右，较最新收盘价至少有20%的升幅，给予其增持评级。
（详细研究报告请见附件） |
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