| 来源： |
东兴证券 |
发布时间： |
2009年01月05日 10:48 |
作者： |
何金孝 |
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工作条件和性价比限制钕铁硼对永磁铁氧体的渗透，不必担心产品替代威胁。钕铁硼对铁氧体的渗透只能在一些对磁性能要求高、工作环境好、工作温度低和对磁材料成本不很敏感的领域。推动公司成长的主要产品都不必担心钕铁硼的替代威胁。
引领行业成本优势和技术优势从两极分化走向融合。磁材行业存在技术推动和成本推动两极分化的竞争格局。随着低端市场的竞争加剧、技术进步空间的缩小，技术推动和成本推动将走向融合。公司目前的发展就代表了这种融合趋势，技术优势和成本优势的结合将令公司如虎添翼。
龙头地位将使公司在行业从自由竞争走向垄断竞争的过程中受益。磁性材料行业正处在从自由竞争向垄断竞争过渡的阶段，行业集中度提高的速度将加快。公司的龙头地位使其在这一过程中受益，取得快于行业平均的成长速度。
未来5-10年是高档磁材快速发展期，技术优势将为公司带来新的成长性。未来，主要下游行业对磁材的要求的高档化将带动高档磁材快速发展。目前，国内市场上低档磁材已经供大于求，而高档磁材却还供不应求。公司将凭借技术优势打开成长空间，迎来新的成长。
增发募投项目进展顺利，短期景气下滑将带来投资机会。短期内公司对下游行业景气的高度依赖不变。但随着募投项目10年后大规模投产，将推动公司快速成长。短期的行业景气下滑将带来投资机会。
业绩预测和估值 以08年25倍动态市盈率计算，公司的价值为10.5元；用FCFF 绝对估值模型计算，公司的价值为12.13元。都远高于公司当前的股价。因此，我们给予公司“买入”评级。
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