| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2008年12月30日 14:37 |
作者： |
彭玉龙 |
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2008年，留给投资者太多的伤痛。2009年，大家在迷茫中坚守。作为2008年最后一个月度报告，我们希望能带给大家一点2009年的憧憬。
12月以来，保险指数上涨已达28%，跑赢上证综指21.4个百分点。年底股价的走强，体现了投资者对明年业绩的期待。我们预计：2008年四季度是保险业盈利的低点，2009年一季度盈利环比上升，三季度开始同比上升，全年盈利增长50%以上。
根据国务院办公厅的金融30条,2009年的政策期待有两条：一是养老保险在税收优惠方面能否取得突破；二是保险投资能否获得较好的机会。我们的判断是：养老保险可能难以取得突破，企业股权投资值得期待。
近期关于公司的关注点主要有:平安的富通投资重燃希望；税务检查结果有望成为平安最后一颗地雷；太保近16亿股的解禁迫在眉睫，解禁压力或许低于预期。
7月份以来，中国人寿、平安寿险、太保寿险的保费增速均处于下降趋势，11月份的增速下滑更明显，主要是因为银保渠道和万能险的收缩，我们预计这一趋势在2009年仍将持续。
保险行业度过了最严寒的时刻，2009年将进入一个恢复期，相对很多继续下滑的行业而言，这是一缕阳光，但行业景气上升的周期并未到来，目前估值进入了一个相对合理的区间，维持“中性”评级。
中国平安（601318），谨慎增持，维持目标价35元；中国太保（601601），谨慎增持，维持目标价18元；中国人寿（601628），中性，维持目标价20元。
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