| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2008年12月30日 09:54 |
作者： |
李强 |
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叉车行业调整难免，但未来高水平增长仍然值得期待
叉车受整体经济增长和物流业大发展的需求刺激，经历了自2000 年以来的8 年的超常规发展，如今受金融危机的影响，国外和国内需求同时受到了冲击。但是我们仍然认为叉车产品在我国仍然处于初级阶段。随着经济的发展、人力成本和土地等资源成本的上升，叉车将出现更多的跨行业、跨领域的需求，例如食品、医药等领域。所以我们判断，叉车行业的未来发展空间还很大，下游行业的增加将会是行业的增长点出现轮动效应，即使因为金融危机出现暂时的调整，未来叉车行业的发展速度仍将恢复到一个较高的增长水平上来。
09 年行业在经济刺激政策环境下的增长谨慎乐观
从国内需求来看，由于叉车销量区域主要为广东、江苏、浙江、山东、福建、上海、北京、天津等沿海经济发达省市，09 年这些地区经济发展的不容乐观，将使叉车国内需求面临继续调整的形势。
07 年叉车出口增速为83.81%，我们预计08 年约为40-50%，而09 年将继续下降到20%左右的水平。判断出口我们要从两方面来看：一是全球经济增长的大环境。在金融经济危机的背景下，09 年我国叉车出口的形势肯定是不容乐观的；二是汇率的变动。通过日、韩两国工程机械出口与汇率的关系，我们认为在经济衰退时期，如果本币升值，将对工程机械产品的出口影响较大，使出口放缓。所以我们判断，人民币升值的预期在09 年依然存在，因此也会对出口产生一定的影响。
公司的产能计划不变
虽然增发未成功，但是公司的投资计划不变，包括本部重装产品、宝鸡叉车厂技改、南方基地一期项目、蚌埠和安庆的零部件技改都将如期进行。公司“十一五”目标“到2010 年达到七万台产能、实现一万台出口”仍然维持不变，公司仍然十分看重未来的出口市场。
公司的主要优势体现在桥、箱、油缸等零部件上。像徐工、柳工、山推一样，因为拥有了自己的核心零部件配套从而使整机的品质得到保障和提升，从而占据行业的竞争优势。
我们预计公司08-10 年的EPS分别为0.64 元、0.77 元、0.90 元，对应的PE分别为11.70X、9.7X、8.31X，给予公司长期“买入”的投资评级。目标价格： ￥13.18。
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