| 来源： |
中信证券研究所 |
发布时间： |
2008年11月12日 08:30 |
作者： |
赵雪芹 |
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旅游行业第三季度业绩下降约28％。我们重点跟踪的8家旅游上市公司第三季度单季净利润同比下降平均27．69％，较第二季度18．83％的下降幅度更大；但剔除证券投资等非经常性损益后主业利润同比下降幅度为16．92％，较第二季度同比下降幅度有所回升，符合我们前期第三季度旅游公司将实现恢复性增长的判断，但部分公司恢复程度略低于预期。
预计四季度有望实现正增长，O9年业绩反弹。
行业估值创历史新低，投资价值显现。我们重点跟踪的8家旅游上市公司2009年动态平均市盈率目前仅14倍，而根据我们最新盈利预测，其20072010年业绩平均复合增长率将达到21．06％，目前估值对应PEG仅0．66倍。
风险提示。行业对自然灾害、政治事件等的敏感度强；个别公司治理有瑕疵。
行业评级及投资建议。考虑到旅游行业的长期景气和重点上市公司明确的业绩增长，我们维持对旅游行业“强于大市”的评级。建议抓件估值回归低位机会，买入资源型低估值个股，享受其确定的长期稳健收益。建议买入因资源收购带来2009年业绩明确增长的桂林旅游(000978)、资源储备充裕的三特索道(002159)、行业龙头公司中青旅(600138)、资源垄断性高且估值回归的黄山旅游(600054)和峨眉山A(000888)、以及业绩增长稳健且管理效率较高的丽江旅游(002033)。
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