破而后立立已至——印花税下调点评

    内容：经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。这是继2007年上调证券交易印花税税率后，中国又一次对该税率进行大的调整。2007年5月29日财政部曾将证券（股票）交易印花税税率由1‰调整为3‰。

    点评：如我们周一在晨报中的评论，3000点已经成为一个坚实的政策底部，规范大小非只是组合拳的一部分。在经历周一的高开低走后，市场信心濒临崩溃，管理层此次降低印花税，政策推出之快超出市场预期，而且在幅度上也超出了单边征收的市场预期，定能起到力挽狂澜的作用。

    我们认为降低印花税的实质作用在于降低交易成本，促进交易量。07年全年的印花税超过2千亿，大量抽取了市场的资金，而且该印花税水平在全世界也是最高的，此次降低印花税对补充市场流动性也起到了积极作用，实现了让利于民。但是更重要的是印花税下调体现管理对市场的重视和支持，为市场信心提供了支撑。我们相信组合拳仍未打完，规范再融资、股指期货、融资融券等政策都将择机出台，管理层将会该出手时就出手。随着印花税的下降，市场将展开中期反弹，即我们2季度策略中“破而后立”的立。除了政策的支持，我们还应看到：1、目前的估值08年动态市盈率不到20倍，已较合理。2、2季度宏观经济增速还会继续下降，未来也面临通胀的困扰，但硬着陆的概率很低。3、随着产品的提价，2季度企业盈利增速高于1季度。4、流动性泛滥依旧，储蓄资金实际利率创10年来新低，热钱大量涌入，当前场外观望形势的资金数目庞大。

    我们坚持2季度策略“破而后立”的观点，在痛苦的下跌过程后，市场将迎来强烈反弹，2季度波动区间为2800-4300.

    在下表中列出我们行业研究员最看好的十只股票。