| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2007年11月01日 13:52 |
作者： |
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国内成品油价格上调点评
11月1日起汽柴煤油每吨各提高500元。国家发改委10月31日发出通知，决定自11月1日零时起将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。液化气出厂价格相应提高。国家还决定适当提高化肥以外工业用天然气出厂价格和车用天然气销售价格，以缩小天然气价格与可替代能源价格的差价，抑制工业项目用气的过快增长和汽车用气的盲目发展。
申银万国分析师郑治国观点：
调价后中国成品油价格平均仍低于国际价格成品油价格200元/吨。根据我们计算，2007年3季度国内成品油价格低于国际价格成品油价格约700元/吨，本次调价后仍然使中国成品油价格平均仍低于国际价格成品油价格200元/吨，仍存在上调空间。
中石化对于成品利好的弹性要明显好于中石油。汽柴煤油每吨各提高500元对于相关重点公司07/08年的每股收益影响分别为：中国石化07/08年增加EPS分别为0.05元/股、0.36元/股；中石油增加EPS分别为0.019元/股、0.132元/股。
上调中国石化、中国石油盈利预测。由于我们前期对于中国石化07业绩预测中考虑到了50亿元的补贴收入，成品油调价的实施使补贴不再获得，因此需剔除补贴收入，因此此次调价对于中国石化07年业绩预测增加为0.012元/股，因此我们将中石化公司07年EPS上调至0.72元/股（前期为0.71）。将中石油EPS上调至0.737元/股（前期为0.718元/股）。
考虑我们对于中石化、中石油的08年业绩预测中已经考虑到了成品油价格上调200元/吨的影响，因此该调价对于中石化、中石油的实际影响分别增加0.22元/股、0.08元/股，因此将中石化、中石油08年EPS分别调整至1.08元/股、0.865元/股。维持对于中石化增持投资评级。
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