全景网7月12日讯 中海达发布2012年中报业绩预告，1-6月份实现归属于母公司净利润2757-3101万元，同比增长20%-35%，超市场预期10个百分点左右。经测算,公司第二季度同比增长幅度达22%-45%,较一季度16%的同比增速进一步提高。光大证券认为光学测绘、三维测绘业务的整合到位或提供新的增长亮点，重申对公司的“买入”评级，给予目标价15.4元，较今日收盘价11.18元有近38%的涨幅。　

    而人人乐发布2012半年度业绩预告修正公告，预计1-6月亏损5500万元-6500万元，被光大证券给出“卖出”评级，光大证券并表示人人乐面对的各种困难与挑战较多且较严峻,短期业绩复苏的可能性较小,今明两年在宏观经济不利局面下净利润难言大幅翻转。　　

【分析师一致看好个股】

　　4名分析师一致看好中海达（300177）。光大证券分析师给出最高目标价15.4元，预计涨幅近38%。

　　中信建投、国信证券、申银万国、光大证券4家机构的分析师一致看好中海达，其中光大证券给出最高目标价15.4元，较今日收盘价11.18元有近38%的涨幅。研究报告分析如下：

　　要点：
　　公司发布2012年中报业绩预告,同比增长20%-35%。公司发布2012年中报业绩预告,1-6月份实现归属于母公司净利润2757-3101万元,同比增长20%-35%,超市场预期10个百分点左右。经测算,公司第二季度同比增长幅度达22%-45%,较一季度16%的同比增速进一步提高。
　　受益品牌、渠道建设,GNSS测量产品份额不断提升。作为中海达的主打产品,GNSS高精度测量产品占公司营收比重的68%,也是其利润的主要贡献者。在经历了最初进口替代、板卡降价的竞争阶段后,目前国内GNSS测量产品的市场格局相对稳定,海外企业包括拓普康、徕卡、天宝,国内企业有南方测绘、中海达和华测导航。我们认为,未来的竞争将更多体现在品牌和渠道方面。
　　公司自上市起就开始增加直销人员、强化自有渠道建设,并与此相匹配地设立子品牌,包括高端的海星达、中端的中海达、中低端的华星。通过新产品iRTK的推出,品牌、价格更具区分度,产品结构进一步优化,带动了上半年GNSS测量产品市场份额的提升。考虑到公司业务有显著的季节性,我们预计随着下半年销售规模增加,品牌、渠道建设的成效将进一步显现。
　　南海建设大势所趋,拉动海洋测绘设备需求。随着“三沙”设市、南海采油的推进,我国南海建设有望得到实质性推进,而海洋开发、水文监测、码头建设、海图绘制等首需勘探、测绘设备。
　　公司一方面调整原有单波束测深仪的销售策略,强化直营+代理的模式;另一方面积极开展新产品研发,海图机、第四代测深仪等有望在年内推向市场,多波束海底成像系统也将在年底推出样机。早前进口水声探测设备因价格较高抑制了部分需求,公司一系列水声探测设备的推出有助于市场需求的释放并加快进口替代的进程。
　　结论：

    重申“买入”评级,目标价15.4元。公司中报的超预期体现了自去年起管理改革的成效,下半年原有GNSS高精度测绘、GIS数据采集业务有望进一步快速增长,而光学测绘、三维测绘业务的整合到位或提供新的增长亮点。因此,我们重申对公司的“买入”评级，维持目标价15.4元。

　　4名分析师一致看好安洁科技（002635）。申银万国分析师给出最高目标价62.6元，预计涨幅近25%。

　　东方证券、国信证券、申银万国、群益证券4家机构的分析师一致看好安洁科技，其中申银万国给出最高目标价62.6元，较今日收盘价50.20元有近25%的涨幅。研究报告分析如下：

　　要点：
　　安洁科技发布2012年中报业绩修正公告：将1季报中的中报净利润同比增速预测35%-70%上修为70%-90%，对应净利润7650万-8550万，对应EPS为0.64-0.71。
　　受惠客户新品出货，2季度业绩环比快速提升。安洁科技1季度净利润2658万元，2季度净利润范围4992万-5892万，EPS为0.42-0.49，环比增速87.8%-121.7%。我们认为公司主要大客户的新品平板电脑产品主要集中在2季度开始放量，推动公司营收提升与盈利能力大幅提高。
　　下半年受益于平板电脑、智能手机新品及超级本新品放量增长。随着3季度公司主要客户的7.85寸新Pad产品及iPhone5、Macbook Pro放量，以及后续Google Nexus 7、Microsoft Surface、邦诺Nook订单持续提升，下半年业绩预计环比将继续提升。
　　持续投入新材料、新产品开发，巩固材料专家地位，培养未来利润增长点。公司正不断投入新材料加工工艺和新产品设计的开发投入，不断巩固公司行业内新材料专家地位，为客户未来需求做好技术储备，成为公司未来的利润增长来源。
　　结论：

    重申买入评级，6个月目标价62.6元。根据目前公司运营状况与业绩修正预告，我们略微下调全年收入目标，提高毛利率假设，维持盈利预测不变，预计公司12-14年PES为1.55，2.50，3.62，参考目前行业估值水平以及公司未来高增长预期，未来6个月合理估值水平为2013年25倍PE，对应6个月目标价62.6元。

　　【调高评级个股】

    华创证券分析师调高瑞丰光电（300241）至“强烈推荐”评级。

　　要点：
　　事项：公司于公告2012年中期业绩预计在-10~0%范围内，归母净利润1800-2051万。
　　主要观点1.二季度业绩超出市场预期。根据本次中报预告，按照-6%的上半年归母净利润增速计算，二季度单季度净利润约1400万，同比增长38%，环比增长187%，业绩反转态势明显，超出此前市场预期。在业绩变动说明里面，公司强调了TV市场的增长贡献，我们估计上半年在传统客户康佳之外，公司产品进一步渗透入了长虹等品牌电视客户产业链。对比一季度业绩，公司二季度超预期反映了LED行业4-5月份以来订单明显好转的情况，目前来看这一回暖行情有望持续到9月份。
　　2. LED照明封装市场竞争加剧，对外合作存在变数。上半年来看，LED照明市场需求依然不振，封装环节的竞争日趋加剧，价格和毛利率情况均出现了不同程度的下滑。公司在LED照明环节积极布局，借助专业品质和灵活管理走高品质化的中高端竞争路线，以承接渠道品牌客户和海外订单转移为主要目标。但是由于雷士照明管理层面临变局，瑞丰光电在这一合作方面面临变数，当然由于实际合作尚未启动，基本面负面影响不大。而下游富士康等客户有望填补公司LED照明方面的客户不足。
　　3.扩产推动下半年公司业绩增长。考虑到下游客户需求增长，公司上半年提前在浙江宁波进行产能扩充。截止7月份，公司深圳厂保持了70条生产线的产能（单条生产线4-4.5KK/M），宁波厂从一季度的15条生产线，扩充到55条生产线，扩充进度超出募投项目进度。考虑到下半年宁波厂可能进一步扩产，我们预计公司全年产能增幅至少在60%，有望推动下半年公司业绩的超预期增长。
　　4.背光专业品牌建立，有助于承接全球订单转移。公司专注于LED封装行业，凭借显示背光的专利技术和专业品质，构建起了行业的技术和产品品牌。基于我们对LED行业的判断，未来全球LED制造业对降低成本的要求将推动全球订单向中国内地及东南亚地区转移。在承接全球订单转移的过程中，本土厂商的技术和品质的要求将是胜出的关键，亦是竞争优势所在，因此我们长期看好公司未来发展前景。
　　结论：

    投资建议及评级：LED行业在今明两年将面临着重要的需求拐点，技术创新和成本降低等因素有望打开LED需求的集中释放，而公司在LED封装环节的技术和品质优势，将获得较好的发展机遇，我们给予公司"强烈推荐"评级，2012-2014三年EPS分别为0.48、0.65、0.82元，当前股价对应的PE为23、17、13倍。
　　风险提示：1.近期小非解禁风险。2.照明及背光领域客户拓展及客户变动风险。3.行业景气与同行竞争风险。

   【调低评级个股】

　　光大证券分析师下调人人乐（002336）至“卖出”评级。

　　要点：
　　公司向下修正业绩,预计1H2012亏损5500万元~6500万元。公司发布业绩修正公告:在1Q2012季报中,公司曾公告预计1H2012归属于上市公司股东的净利润同比下降幅度为60%~90%(以去年同期1.53亿元净利润为基数计算,下降后净利润预计为1533.86万元~6135.43万元),本次修正为预计报告期内亏损5500万元~6500万元。公司同时公告,鉴于1H2012的业绩完成情况,2011年年报中披露的2012年公司主要经营目标将无法完成。
　　受宏观形势影响,老店业绩下滑、新店难以快速脱离培育期:公司业绩出现亏损,我们认为主要有四方面因素造成:首先,内生增长方面,根据我们调研情况,同店增速仍然没有很大起色,基本在0%左右徘徊。公司可比老店主要集中在一、二线城市,上半年受国内宏观经济不振的影响,门店客流量减少,销售收入同比下滑。此外为刺激销售、应对竞争,公司加大了打折促销力度,上半年可比老店毛利率也出现同比下降。
　　其次,外延扩张方面,新门店难以快速脱离培育期。公司去年新开门店24家,面积约为44万平米,今年上半年产生了大额亏损。2012上半年又新开门店5家,也均处于培育期。我们认为目前公司和同行类似,培育期预计将拉长至2.5年左右,将对短期公司业绩造成一定压力。
　　刚性费用压力加大,中高管团队重组处于磨合期:第三,费用方面人工、租金、水电费等刚性成本上涨,导致门店费用压力加剧,1H2012公司可比老店费用总额同比出现较大幅度增长。且公司二季度启用了新建的广州配送中心,商品资源及各项业务操作尚处于整合期,广深地区的门店受到缺货困扰,影响了销售情况。
　　最后,公司今年年初对主要业务板块的高、中层管理团队进行了调整,新团队尚处于磨合和适应期,短期对经营业绩产生一定的影响。
　　结论：

    下调至卖出评级,目标价6.65元:我们下调公司2012-2014年EPS分别至-0.15/0.01/0.09元(之前为0.32/0.35/0.41元),给予6个月目标价6.65元,对应P/S0.2X。我们认为目前情况下,公司面对的各种困难与挑战较多且较严峻,短期业绩复苏的可能性较小,今明两年在宏观经济不利局面下净利润难言大幅翻转,考虑到公司经营情况恶化情况有加深且复苏迹象不明显,我们下调至卖出评级。
　　风险提示:异地扩张受阻拖累公司整体业绩,公司内生增长复苏低于预期。