生鲜冻肉恢复89%，肉制品恢复71%

    1）事件源头济源双汇预计损失3100万元；2）上市公司3月份损失预计13.4亿元，双汇集团营业收入13.6亿元。3）鲜冻品恢复89%，肉制品恢复71%，日回收货款9000多万元，已恢复至2011年3月份上半月平均日回收货款的72%。4）预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润26500万元-27000万元，同比增长10%-12.5%，与以往同期正常水平相比（除08年以外），有所下降；5）资产重组进程仍在与监管机构沟通中，具体时间未知。
　　"瘦肉精"事件对公司短期偏负面，中长期利好公司和行业发展

    （1）短期影响：A、"头头"检测影响生产效率；B、直接损失：1）3月份销售收入损失预计13.6亿元。2）济源双汇处理肉制品和鲜冻品直接损失预计3100万元。3）"头头"检测带来的设备费用约为每年3个多亿元。
　　C、潜在损失：假设不考虑拟注入资产情况：上市公司2011年潜在损失金额=1.8亿元检测费用（集团公司3亿元*36749/(36749+23373(拟注入资产收入))）+1075万元到期退货损失+销售收入下降5226万元（13.4亿元*3.9%的净利润率）=2.43亿元。若考虑资产注入情况：损失=3亿元检测费+3100济源双汇损失费+集团销售收入13.6亿元*3.9%的净利润率+到期存货损失1075万元/60%（假设上市公司占总集团销售收入的60%）=约4.02亿元。
　　另外，其它潜在发生的事件也可能导致损失超出我们的预期：流通渠道上还有大量3月15号之前生产的双汇产品，若这部分产品销售情况低于我们的预期，则退货数额可能大幅增加；参考"三聚氰胺"事件中乳品企业的做法，公司也可能通过买赠促销等活动来加快销售3月15号之前生产的产品，则销售费用将大幅增加；危机处理和市场公关活动将会增加双汇的费用开支。
　　D、给竞争对手提供局部利益。
　　（2）长期利好公司和行业。

　　盈利预测与评级

    预计2011年EPS为1.8元，而2012年换成此前测算的2013年业绩，则预计为2.2元，给予12年25倍PE估值的话，即使不考虑资产注入的话，公司股价安全边际为55元，接近资产注入的要约收购价56元。但是若考虑拟注入资产，2011年和2012年EPS分别为2.8元和3.5元，给予25倍PE，一年内公司估值为70-87.5元。
　　风险提示：食品安全问题，终端销售恢复低于预期