国内成品油价格上调
海通证券分析师 邓勇
国家发展改革委日前发出通知，决定自4月7日零时起将汽、柴油价格每吨分别上调500元和400元，相当于平均93号汽油和0号柴油每升分别提高0.37元和0.34元。
点评：
本次调价幅度为新成品油定价机制以来的第二大调整幅度，仅次于2009年6月30日600元/吨的上调幅度。
对于炼油毛利的预测。我们预计，今年第一季度国内炼油行业有望获得1.10美元/桶的盈利；而在本次提价后，4月份炼油业务也有望获得1美元/桶以上的正常盈利。
在原油价格达到120美元/桶的情况下，国内成品油价格仍实现大幅上调，保证了炼油行业的稳定盈利，有助于抵消市场对高油价下炼油业务亏损的担心，从而推动石化行业估值水平的提升。
全球石化行业正进入超级周期。2009-2014年全球乙烯需求增长率将保持在5.6%的水平；而全球2011-2014年乙烯供给增速将在2.3%。在乙烯装置开工率方面，全球乙烯开工率将从目前的85%提高到2014年的92%。在石化行业景气度提升的大背景下，我们预计中国石化、中国石油未来几年盈利将稳步增长。
在原油价格上涨、化工业务盈利超预期、炼油保持稳定盈利的推动下，我们预计中国石化、中国石油第一季度EPS都有望达到0.20元以上。
此次大幅上调成品油价格，有助于石化公司在高油价水平下实现稳定盈利，从而提升估值水平。我们继续维持对中国石化、中国石油“增持”的投资评级。
