宏观海外快评：3月份美国失业率继续回落，关注本周欧洲央行会议

    国信证券证券分析师：崔嵘

    事项：
　　4月1日美国劳工部公布，3月份美国失业率降至8.8%，10月份为本轮危机以来失业率最高点10.1%；非农就业增长21.6万人。
　　评论：
　　结论：3月份美国非农就业增长及失业率均表现强劲，超出市场预期，这也符合我们一直以来对美国就业市场持续改善的判断，原因：1）私营就业持续增加；2）“广义”失业率（U6）开始缓步下降；3）平均周工时同比继续增长。失业率近三个月来明显回落也意味着美联储扩大量化宽松规模的可能性再次降低。
　　纽约联储的鸽派讲话打压了强劲的就业数据对美元指数的提振，美元指数短暂上扬后重回跌势。目前美元指数仍难扭转前期颓势，其原因主要受欧洲央行官员对抗通胀强硬言论而引发欧元区提早加息的预期反应。在欧洲和英国央行相对强硬的抗通胀立场下，美联储提早收紧政策的预期不足。虽然部分美联储官员表达了收紧流动性的立场，但相比较，欧洲央行特里谢3月3日的坚定立场—“表明欧洲央行4月份升息的可能！”则更胜一筹，从而打压美元指数的走势。我们认为欧元区提早加息具有很大不确定性（针对欧洲多数国家失业率未出现回落以及部分国家负债融资成本高企等因素，欧洲央行加息仍面临诸多障碍）。4月7日欧洲央行货币政策会议决议（决议是否如期加息）对我们判断美元走势至关重要！我们仍维持，2011年美元指数趋势性走强将是大概率事件！趋势性美元反转的确立需等待美联储会议措辞的根本转变！
　　对于欧洲央行4月7日会议情景分析：（1）若如市场预期加息25bp，则为08年7月以来欧洲央行的首次加息举措，而市场此前已对此预期有充分反映，预计欧元汇率涨幅将有限！市场更多将关注本次会议声明会否暗示未来进一步加息的可能，但我们认为，这一可能性较低（欧洲多数国家受失业率未出现回落以及部分国家负债融资成本高企等因素制约，随着欧洲央行不断收紧货币政策，主权债务危机回归的风险增大，有可能导致区内边缘国家经济放缓以及财政状况再度恶化。）；（2）若欧洲央行意外未加息，则欧元将迎来一场“劫难”，因此，我们的结论是：不应过度看空美元！