1年期央票发行利率上行
华泰联合证券分析师：林朝晖
本周二央行发行1年期央票100亿元，同时进行28天期正回购操作1100亿元，其中1年期央票发行利率比上周上行20BP，28天期正回购操作利率则与上周持平。
今年春节后随上万亿元现金回流银行，货币市场资金已处于过度充裕状态。本周1年期央票温和放量继续体现央行加大回笼操作意图，并且长期品种操作本身也有利于提高对冲效率。
1年期央票发行利率与1年期定存利率一般具有“如影随形”特点，经本周1年期央票发行利率上行后，其与二级市场利率已完全接轨，并已反超1年期定存利率20BP，我们认为该央票发行利率表明央行对后续加息空间给予更明确默认。另一方面，上周末日本地震已进一步酿成严重核事故，并引发本周以来全球资本及商品市场的大幅波动，因此短期内央行即行加息的可能性降低。我们认为上周以来3月期央票和1年期央票发行利率陆续上行并提高发行规模总体上继续体现央行紧缩意图，同时也增加了其在短期内偏重常规公开市场操作，以便对目前外围形势变化进行更合理评估的弹性决策空间。
由于本周二28天期正回购利率与上周持平，我们预计本周四3月期央票及91天期正回购操作利率也将与上周持平，即央行公开市场操作利率有望在本周水平上进入一个新的横盘期。
