关注政策与地震，在均衡中把握结构机会

    本周两会基本结束，投资者可关注会后政策的动向，以及日本大地震的影响，投资者可以在均衡格局中把握结构性机会。
　　我们预期3月份CPI有可能会小幅高于1、2月份，货币政策或较为平稳。对于产业政策而言，有关方面可能会较快的推出战略新兴产业、服务业、消费、区域振兴等子规划，有利于增加市场热点和投资机会。
　　短期市场需要关注的一个方面是日本大地震的影响。
　　我们的分析与判断：
　　1、对经济、金融和大宗商品市场的影响或与阪神地震相仿，对经济和金融市场的总体影响可能不大。此外，对大宗商品的影响，短期来看由于需求下降或运输受阻可能会遭致产品价格下跌如铁矿石、石油、煤炭等，从较长期看，震后重建将加大大宗商品的需求，从而推动相关产品价格的上升。
　　2、对日本国内产业的影响取决于地震受灾区的产业结构。影响最大的产业应该是当地的支柱产业。从目前的报道来看，汽车、石化、钢铁、核电、渔业、电子等是受灾最重的三个县的主导产业。
　　3、对中国经济的影响广泛，进口影响大于出口。总体来看，机电产品、化学、汽车、仪器仪表等进口比重高，对相关产业的影响比较大。从出口结构看，我国对日本主要是基础原材料如煤炭、稀土、金属矿产以及农产品、水产品等为主，对相关产业具有一定影响。
　　4、对中国产业的影响有利有弊。
　　对中国不利的产业主要是两个方面：一是对日本出口较多的相关产业，如贸易、运输物流、纺织服装、农产品等；二是对从日本进口的关键零部件、设备、工具等依存度较高的制造行业，以及从日本进口较多的婴幼儿用品、消费电子销售等行业。
　　对中国有利的产业也主要是两个方面：一是灾后重建直接带来需求增加的行业，如医药、钢铁、工程机械、工程承包、建材等行业，二是与中国产业形成较强竞争关系的产业，给相关产业提供了进口替代的机会，同时会加速日本向中国进行产业转移的行业，比如家电、电子元器件、化工、工程机械等。
　　投资建议：
　　1、市场处于大的均衡格局中，关注日本地震的影响2、把握结构性机会，规避结构性风险。日本地震给A股市场带来的机会和风险并存，从机会上看，医药、家电、化工、工程机械、建筑、建材、电子元器件等行业相对受益，而进口贸易、纺织服装、农产品、消费电子等行业相对受损。
　　（中国银河证券研究部策略小组）