2月外贸点评：分类数据揭示出口剧烈波动的原因

    国信证券分析师：周炳林\林松立\崔嵘

    事项：海关总署10日发布今年前两个月我国外贸进出口情况。今年1至2月份，我国进出口总值4958.3亿美元，比去年同期(下同)增长28.3%。其中出口2474.7亿美元，增长21.3%；进口2483.6亿美元，增长36%；累计贸易逆差为8.9亿美元。
　　但今年2月份，我国进出口总值为2007.8亿美元，增长10.6%。其中出口967.4亿美元，增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%。由于春节长假的影响，导致2月份出口增长步伐明显放缓，当月出现73亿美元的贸易逆差。
　　评论：
　　分地区数据提示出口大降的原因1月份出口1507亿美元，同比大增38%，2月则降至967亿美元，环比大降36%，同比仅增2.4%。港口数据对于2月份有过一定的预示，但是，这种情况历史上确实从来没有出现过。一般的，解释经济数据变化原因都可分为两种，一种是景气变化（需要高度重视），一种是季节性（时间一过就好），由于春节所在时间的摆布对于中国经济活动影响深刻，春节期间的季调至今未见好的方法，这也是国家统计局迟迟不采纳“季调环比折年率”数据的重要原因。
　　由于历史上从未出现过，所以从学理上不可简单地用季节性因素一言概括。而从沿海用工需求旺盛、国外经济数据看，又很难说2月的出口景气发生了这么巨大的变化。这是分析2月出口数据的疑难之处。
　　唯一可以肯定的一点是，“问题出在中国内部”，这是因为中国对美、日、欧、东盟2月出口环比分别降-37%、-29%、-35%、-39%。四个主要地区的出口状态收敛于中国总出口的-36%。
　　“出口问题在中国端”可能意味着“出口问题在供给端”，由此，今年1、2月份出口超乎寻常的大升大降意味着1、春节后中国出口部门的用工难题在愈演愈烈；2、中国生产部门在春节前对2月份的用工荒已有一定的预期，并采取了提前生产出货的防备措施。如果这个成立，2月份的情况本质上更靠近于一种季节性因素——新用工环境下产生的新季节性因素：不同以往，却可能在的未来年份延续。
　　分产品出口情况对比分产品看（按已公布的），2月份出口同比增长仍为正的产品为焦炭及半焦炭、集装箱、煤、钢材、成品油、电动机及发电机、集成电路，分别同比增397%、305%、118%、29%、26%、10%、6%。多数为较少人工耗费的资源性产品。
　　负增长10%以上的产品有纺织纱线织物及制品、灯具、塑料制品、家具及其零件、鞋类、玩具、服装及衣着附件、原油、钢坯及粗锻件等。