股市乍暖再融资加速

　　上市公司的定向增发潮在春节后喷薄而出，至昨日已有约20家公司再融资申请获批，追逐热点的投资者也开始蠢蠢欲动。不过与此前不同的是，随着伸手“要钱”的上市公司越来越多，资金对于定向增发的公司质地也越来越挑剔，底价发行接连浮现，意味着定向增发或许不再是包赚不赔的“香饽饽”。
　　分析人士表示，就以往的数据来看，资金参与度高的公司，其股价走势会比普通实施定向增发的公司好，因此投资者不妨遵循其中规律，在主力资金“抬轿”时也跟风赚笔“小”钱。
　　近7日约20家公司
　　再融资申请获批
　　兔年伊始意外降临的股市连涨行情，不仅令A股成交量大涨，也为上市公司伸手圈钱提供了新的契机。新股在春节后刚刚脱离破发的阴影，大批的定向增发又向股票市场袭来。专家认为，在央行持续收紧银根的背景下，上市公司股权融资压力可能将大增。
　　仅仅昨日一天，就有10家公司发布了与定向增发有关的公告，其中6家公司公告称其定向增发的预案获得了证监会的批准。华夏银行（600015）、永泰能源（600157）、生益科技（600183）、宝胜股份（600973）、獐子岛（002069）和顺络电子（002138）等6家公司总计融资达244.23亿元；除了这6家以外，太平洋（601099）抛出了一份非公开增发预案，而中科三环（000970）、银轮股份（002126）这两家则表示，正在筹划非公开发行，并从即日起停牌。
　　据记者统计，进入兔年仅仅7个交易日，却有近20家公司的再融资申请获批，其中有10家是定向增发，其余则是配股方案获批。
　　继1月份的银行融资潮后，银行、保险等金融机构的动向再度引发关注，如华夏银行拟向首钢总公司、国网资产管理有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司等3家机构，以每股11.17元的价格发行18.59亿股，募集资金不超过208亿元；太平洋证券也表示，拟向不超过10名特定投资者，以不低于每股10.28元的价格增发不超过5亿股，募资不超过50亿元。从增发目的来看，两家公司都是用于补充公司核心资本。
　　而从财务数据来看，这两家公司确实都处于求钱若渴的状态。华夏银行显示，截至2010年6月末，该行核心资本充足率仅为6.49%，资本充足率为10.57%。分析人士预计，完成增发工作后，华夏银行资本充足率将高于12%，核心资本充足率约为8%；而太平洋今年1月和去年业绩表现确实不是那么“养眼”，据其1月财务数据简报，1月公司未经审计营业收入3170.64万元，亏损为53.76万元。同时，公司预计2010年全年净利润约2.04亿元，同比下滑49.73%。
　　去年A股市场实现了天量融资额，增发再融资总额就高达3754.94亿元，从目前情况来看，今年股市面临的再融资压力依旧不小，定向增发潮在今年仍将汹涌，几乎已经是可以预见的状况。
　　增发公司遭遇冷暖两重天
　　随着上市公司纷纷伸手“要钱”，投资者对于定向增发的公司质地也越来越挑剔，而值得注意的是，此前极少出现的定增项目底价发行的现象，已连续在数家公司上演，追逐定增的资金已经越来越谨慎。
　　专业从事炭黑生产及销售的黑猫股份（002068）于去年7月8日推出定向增发方案，2月15日，黑猫股份公布定增结果，公司定向增发的4990万股A股于2月16日在深交所上市，而此次增发价仅为底价9.16元。无独有偶，在两周之前，华仪电气（600290）向9名投资者共计发行7723.6万股股票，如愿募得9.5亿元，然而，仔细查看询价过程却发现，公司最终也是以底价12.3元/股完成定向增发。
　　一般情况下，为确保再融资顺利推进，发行人往往会给予认购投资者一定的安全边际，即发行价较市价存在较大折价，导致资金趋之若鹜，也因此定向增发一直以来成为包赚不赔的“香饽饽”。剔除向大股东或有特殊目的的关联方定向发行的案例，上市公司定向增发时以底价发行的现象十分罕见。最近一宗底价定向增发的案例还是在去年5月，当时上海电气（601727）向5名特定投资者发行3.16亿股，发行价7.03元/股即为底价，募资金额不到计划的2/3，而其底价增发还是在大盘萎靡不振的背景下。
　　事实上，虽然今年以来底价增发的案例只有上述两家公司，但还有多家公司的定增价格，最终只是在其底价上“意思”了一下。如升达林业（002259）、黔源电力（002039）、美菱电器（000521）等定向增发价最终相比底价仅溢价约1%左右。
　　不过，与上述公司相反，部分公司却将定向增发玩转得风生水起。最受追捧的深圳惠程（002168），以30.11元的价格完成定向增发，相对12.2元的底价，溢价幅度高达146.8%；敦煌种业（600354）25元的发行价也较其10.95元的底价足足高出了128.31%；与此同时，澳洋科技（002172）、东晶电子（002199）、国统股份（002205）、国脉科技（002093）等公司的定增发行价均有10%以上的溢价。
　　参与增发机构不再“一窝蜂”
　　梳理近期的增发个案，会发现参与资金已经悄然转变，其中也折射出机构对于定增市场的不同态度。如黑猫股份公布的定增发行结果就异常惨淡。原拟以不低于9.16元增发7000万股，然而最后却仅收到3份报价单，如果按9.16元/股的价格实施增发，黑猫股份此次募集的资金总额仅为2.31亿元，远远达不到公司预计的4.5亿募资规模。与黑猫股份同病相怜的还有巨化股份（600160），即使是在2010年净利润同比上涨500%的光环加身下，其定向增发方案仍然没有得到机构的买账，多家机构投资者均表示不会参与该股的“高价增发”。长江证券（000783）某负责人直言不讳，表示巨化股份当前的价格毫无吸引力，“只要现行股价不超过增发价的30%，我们都不会感兴趣”。
　　而与黑猫股份门可罗雀形成鲜明对比的是，敦煌种业的定向增发却赢得了机构的抱团押注。敦煌种业2月15日公布的非公开发行股票发行结果显示，在机构的热烈追捧下，原本拟定的10.95元/股的定向增发发行底价最终以25元/股的高价一锤定音。溢价一倍有余，机构哄抢的激烈程度可见一斑。这种机构哄抢的局面也发生在国中水务（600187）等公司身上。
　　从机构态度来看，上市公司定向增发的受欢迎程度与其所处行业及募投项目密切相关。某私募人士一语道破天机：“对于周期性强的行业，我们参与投资通常会选择业绩尚未释放的时候；而化工行业目前已经是景气的高峰，除非募投项目非常具吸引力，否则我们通常不会参与。”而广发基金投研人士也表示，即使是价值投资，也需概念相佐，如巨化股份失去了萤石概念，市场不敢预测其一年后的股价。
　　投资指南
　　定向增发后有望实施高送转
　　定向增发不同于以前的向所有股东配股，能参与定向增发的都是有特定关系的机构或是“有能耐”的
　　自然人。就以往的规律来看，资金参与度高的公司，其股价走势会比普通实施定向增发的公司更好，同时增发后实施股本扩张是大概率事件，基于以上原因，分析人士认为，青睐高送转的投资者可适当予以关注。如三一重工（600031）在去年年报推出10送5后，在中报再推出10送11股，中联重科（000157）则是在中期推出10送15股，赤天化（600227）也是年报推出10送10，在年报披露后完成增发的新乡化纤（000949）则在中报披露期间推出10送4股。
　　此外，2010年上半年完成定向增发的公司，将陆续进入解禁期。综合各大券商的观点，对于3、4月方解禁的公司，投资者可以按时间先后加大关注度；同时，增发价与二级市场股价的差价越小，甚至参与增发者被套的品种，更要加大关注度。由于市场获利度跟市场的大环境也有关系，因此，如果市场在未来转暖，那么参与增发的机构在资金被锁一年之后，往往也会不止于解套或赚一些蝇头小利那么简单。

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