银行业——年内第二次提准表明流动性收紧趋势不变；维持看好
东方证券分析师 金麟
事件：
中国人民银行决定，从2011年2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2011年连续第二个月提高准备金率。
我们的观点：
高通胀背景下，央行继续回收流动性决心不变。此次上调准备金率的原因包括几个方面：（1）
直接原因是本月央票到期的规模较大，需要通过数量型工具来进行对冲。此次上调准备金率能够锁定流动性3070亿元。（2）虽然1月份CPI低于预期，但当前的高通胀压力不变，CPI高点尚未到来，央行仍需进行货币紧缩。（3）1月份信贷略超预期。根据7.5万亿全年额度上限、3-3-2-2的季度信贷投放节奏以及4-4-2的季度内各月份信贷投放比例，1月份信贷当不超过9000亿元，而1月份实际信贷投放1.04万亿元小幅超过这一水平。
流动性收紧，首先影响货币市场利率水平，最终影响债券收益率。2月初明显回落的货币市场利率水平使得此次上调准备金率成为可能。准备金的收紧，首先压缩商业银行的同业资产并影响货币市场利率水平，之后通过银行中长期的资产再配置过程，最终压缩的是银行的债券资产。从这个意义上，债券收益率的压力还未完全体现。
准备金上调的直接财务影响则与过去历次相当，直接降低当前利润0.42%，直接影响其实十分微弱；若考虑到货币市场利率的上升，其实反而对银行净息差有利。商业银行的净息差通常受益于偏紧的货币环境。不过市场的既有观点是加准备金率对银行业绩不利，此次加准备金率对短期内银行股表现的影响将偏负面。
