2011年1月贸易数据点评:顺差下降，进口强劲
安信证券分析师 尤宏业
1月份进口强劲，顺差大幅收窄。由于春节因素的扰动，1月份单月的数据不宜做出太强的结论。但持续四五个月的贸易顺差快速收窄，可能暗示着内需的超预期。
1月份出口增速37.7%，进口增速51.4%，进出口均较为强劲。但进口显著地更强，致使贸易顺差大幅收窄至64.6亿美元，顺差同比为-54.4%，是2010年下半年来的最低水平。
通常1、2月份的经济数据受春节因素扰动，需要合并考虑。我们观察过去十年的进出口同比，在1、2月份的波动往往很大，而且贸易顺差同比的方向也经常不太一致。但从去年9月份开始，贸易顺差的同比处于不断下降的趋势中，暗示着顺差下降很难是短期扰动造成的。虽然节能减排对此有一定的贡献，但内需相对不弱可能是不可忽视的因素。
从进口细项来看，1月份包括铁矿砂、钢材、原油、铝及铝材等大宗商品的进口显著增加。如果此趋势维持到2月份，可能暗示着内需的走强。
1月份的出口仍处于较强的趋势，除去节日扰动因素，发达国家的经济恢复可能有一定的贡献。但我们观察到OECD的先导指标和工业增速仍处于下滑通道。所以，我们认为未来几个月的出口也许难以维持在30%以上的水平。
我们预期未来几个月，出口增速将回到20%-25%的区间。由于内需的不弱，进口增速可能相对地高于出口，贸易顺差将持续处在同比负增长的区间。
