六大券商金股桑德环境连获大单13份券商研报看多

    理财一周报

    公司过去5年涨幅近20倍，1个月来券商密集发布13份研究报告看多理财一周报记者/鲍闻博2010年的最后一个交易日，桑德环境(000826)发布公告称公司与重庆市南川区人民政府签署了《重庆市南川区生活垃圾处理特许经营协议》。该股也以连续四天上涨为2010年画上了完美句号。
　　桑德环境是近年来A股市场罕见的超级长牛股，2006-2010年5年间的复权年涨幅分别为136%、165%、-9%、65%、117%，除了2008年大熊市微跌外，几乎是年年大涨，累计涨幅近20倍。
　　长江证券分析师邓莹本周二接受理财一周报记者采访时认为，重大合同的签署对股价是一个利好。
　　南川项目收益有两块2010年12月31日，桑德环境披露其与重庆市南川区人民政府签署了《重庆市南川区生活垃圾处理特许经营协议》，而这一消息也立即引起市场反响。桑德环境在开盘后便一路拉升，在不到半小时的时间里，股价便已上涨超7%。
　　2003年，桑德环保集团对国投原宜进行资产置换，将其水务资产与公司原有化工类资产进行了彻底的置换，公司主营业务变更为自来水供应和污水处理业务。从2004年开始，公司的固废处理工程业务取得较大发展，一跃成为公司主要业务。根据国都证券的研报数据，2009年，固废处理工程业务占营业收入的比重已经达到63%，公司也基本形成了以固废处理工程系统集成为主，水务业务为辅的业务格局。
　　桑德环境在国内固体废弃物处理行业中已经处于先锋地位。
　　根据大智慧的数据，在污水处理业务、自来水业务、环保设备安装及技术咨询业务、市政施工这四项主营业务中，市政施工的主营收入占比达到了69.29%，接近2.8亿元，与上年同期相比增长68.53%，成为公司主要利润来源。而从地域分布情况来看，华中地区也是公司业务发展的重点地区，其收入占比达到了90.71%。
　　公司此次新签署的重大合同主要内容包括了公司在特许经营期内以BOO(Building-Owning-Operation建设、拥有、运营)方式独家拥有南川区生活垃圾处理设施的投融资、设计、建设、运营和维护的权利。
　　该项目总投资为4.4亿元，建设规模为日平均处理生活垃圾1000吨。但该项目建设周期较长，公司计划将从今年下半年开始正式开工建设，预计30个月建成。
　　对于该项目，公司将以自有资金投资成立项目公司负责重庆市南川区生活垃圾处理项目的投资、建设、运营，并预计该项目公司内部投资收益率不低于8%。
　　桑德环境相关人员于本月4日告知记者，该项目的利润将来自于未来建成之后的生活垃圾处理收费环节。国都证券分析师鲁儒敏在同日接受理财一周报记者采访时也认为，该项目的利润主要来自两方面，“一个是工程建设，政府会一次性拿出一笔资金。另一方面的来源就是建成之后的运营环节，公司处理垃圾后能从政府那每年得到一笔资金。”节能环保大趋势实质性利好公司随着近两年我国城市建设的步伐加快，城市垃圾正逐渐成为环境污染问题的一个源头。固体废弃物是浓缩态最高的污染物，但固废处理产业的发展却比污水污染和空气污染治理产业慢了3-5年，因而未来2-3年将成为固废处理产业高速发展的时期。
　　在此背景下，预计“十二五”期间，我国的环保事业将进入快速成长期。节能环保产业也被列入了“十二五”规划中的七大战略新兴产业之列，而由发改委及环保部等部门编制的《节能环保产业发展规划》将为节能产业、环保产业和循环利用产业提供技术、产品和服务等支持，促进绿色经济产业链的形成与发展。
　　在国家大力推进新兴产业的背景下，桑德环境所取得的这一重大合同被更多业内人士所看好。邓莹认为，由于未来垃圾处理方式的趋势将从如今的填埋转向焚烧，而像桑德环境这样的公司在垃圾焚烧方面有着一定的优势，“所以节能环保产业将会切实利好桑德环境这类环保公司。”桑德环境此次签署的重大合同主要面向的是城市生活垃圾，属于公司大力发展的固废处理业务。根据环保部中国环境规划院之前的预测，“十二五”期间的3.1万亿元环保产业投资规模中，将有8000亿元投资在固废处理行业，相比“十一五”期间翻了两番。
　　对于垃圾处理行业未来的发展趋势，国信证券列出了两大特点：一是垃圾焚烧项目向中西部地区转移，政府资源趋向分散；二是中短期环保资金缺口加大，部分技术实力出众的工程设备类企业可以受益于该缺口向产业链下游的延伸。
　　而目前桑德环境与重庆市南川区人民政府所签署的此项合作协议也正体现出这两大趋势，公司业务主要集中在中西部地区，该地区一些重点城市的建设需求将持续提高。在如今信贷收紧的背景下，中短期内资金缺口有扩大趋势，根据国信证券有关资料显示，桑德集团于2010年初获得中国银行[3.25 0.62%]湖北省分行50亿元人民币综合授信，并明确今后桑德集团及其下属公司在全国范围内的污水、垃圾等处理项目均可按需申请资金，同时还可用于并购贷款、流动资金、保函等多方面业务，这将在很大程度上为公司向产业链下游延伸介入运营环节方面提供有力的资金保障。
　　机构集体看好公司前景与重庆市南川区人民政府所签署的这份重大合同的前景也被不少分析师所看好。
　　邓莹表示，项目估计将从2013年开始实现收益。“根据桑德环境提供的最低内部投资收益率计算，每年至少可以为公司带来1869万元收益，在公司现有股本下，将增厚公司EPS(每股收益)0.05元。”对于桑德环境股价走势，鲁儒敏认为近期签署的两个合同对股价的拉升作用有限，“还是需要看它长期的趋势，因为主要还是该行业的前景比较好。”国信证券在其研报中则认为该项目将对桑德环境的中长期运营产生影响。国信证券预期当项目建成投产之后，在运行期内每年将给公司带来超过3600万元的净利和5000万元的经营性现金流。
　　除了年底签署的这份协议以外，在此之前，桑德环境控股股东桑德集团也于去年12月24日与湖南省湘潭市人民政府签署了《湖南静脉园项目投资合作协议书》，该项目的总投资为50亿元，将分两期建设，预计在5-6年内全部建设完成。
　　桑德环境随后发布公告称其未来作为项目合作方将从事“湖南静脉园项目”的投资、建设及运营。但公司相关人员本月4日告知记者，公司还在与集团商讨具体的合作事宜。
　　此外，去年12月公司的股权激励计划正式实施，授予对象除公司高管外，还包括了总公司各部门领导、各子公司经理及部分业务骨干。其行权价格为22.15元，这一价格也有利于保护现有股东权益，从而有望进一步提升公司的长期价值。
　　事实上，去年年末以来桑德环境已成为各家券商共同推荐的投资标的之一。统计显示，自2010年12月以来各大券商至少发布了13份关于桑德环境的研究报告，且均给予“买入”、“推荐”、“强烈推荐”等看多评级。不仅如此，桑德环境还同时出现在中信、中金、招商等六家券商的“2011年金股”名单中。