1年期央票发行利率继续上行 央行加大公开市场回笼力度
华泰联合证券分析师：林朝晖
本周二央行发行1年期央票10亿元，发行利率为2.72%，比上周提高约10BP，同时进行14天期正回购操作600亿元，操作利率为2.05%。以上公开市场操作的基本特点是1年期央票连续第3周上行，且最新发行利率与1年期定存利率基本接轨，同时推出较大规模短期正回购操作，其将在两周后春节前夕到期，且操作利率显著低于市场同期限回购利率水平。
我们认为以上央行操作行为一方面适度提升央票发行利率，有利尽早恢复央票正常发行规模，经本周提高发行利率后，目前1年期央票已完全接近1年期定存利率，因此从下周起央票发行利率将阶段性进入横盘状态。另一方面目前货币市场利率已基本回落到较正常水平，因此央行借助短期正回购适度加大回笼力度、同时其操作利率维持低位表明其并无意过分推高市场利率水平。
我们预计近两周货币市场R007仍将维持在2.50%左右适中水平，在央票发行利率从下周开始持平后，未来央票二级市场利率有望逐步下行，并使其一、二级市场利差逐步缩小，其中3月期央票市场利率有望回归至2.50%左右，以利于央行最早在春节后回笼高峰时期恢复3月期央票的较大规模操作。
