人民币料加速升值以抗通胀 年底兑美元或达6.3高位

    海通证券

    路透对39位分析师的最新调查显示，中国或容忍人民币汇率升值步伐于2011年加快，以应对通胀；预计至今年末时人民币/美元或达6.3元的高点。该水平较周一中国外汇交易中心人民币兑美元报价上升5.4%。调查结果并显示，上半年人民币升值幅度可能达到2.9%，下半年升值步伐则会有所放缓。
　　点评：人民币准盯住美元的汇率制度（“有管理的浮动”）既是发展阶段的特征，也是配合我国发展战略的选择。之前的汇率制度有利于出口企业的产品较容易地获得竞争力，有利于出口企业锁定汇兑风险，是我国外贸部门迅速扩张的重要原因。但是当前的汇率制度对新阶段我国经济的发展有一定负面效应，当前不管是应对长期矛盾还是短期矛盾，升值都是一个有力的政策选项：
　　1)汇率偏低，补贴外部需求，形成大量外贸顺差，造成经常项目的长期不平衡。同时吸引大量FDI流向外贸部门，造成资本项目下的长期不平衡。汇率长期低估是我国长期双顺差的重要原因。
　　2)汇率制度鼓励可贸易部门的发展，实际上在资源配置上抑制了不可贸易部门的发展，一定程度造成我国的内部产业结构不平衡。可贸易部门尤其是制造业的过度膨胀加剧劳资分配差距不断扩大，是造成当前收入分配不均的主要原因之一。
　　3)鼓励外贸部门也使得资源过度流向东部沿海，一定程度上造成我国内部区域间的不平衡。
　　4)准固定汇率与强制结售汇配合，央行被动投放大量基础货币，大大削弱了央行的货币政策独立性。
　　5)让汇率增加弹性，并且小幅升值，有利于进口，减小外贸顺差。另外可提高热钱流入的风险升水。总之允许汇率浮动和升值，可以减轻央行的对冲压力，获得更大的货币政策独立性，也符合我国长期发展需要。

    6)汇率升值，有利于抑制我国能源原材料，部分农产品等外贸依存高，供给弹性小，易涨价的大宗商品价格，由于抗通胀目标实现。