房地产：重庆房产税原则上通过符合预期，看好地产估值修复行情

    兴业证券研究员 虞淼

    事件：2011年1月9日，新华网新闻称：“从正在召开的重庆市“两会”上获悉，重庆市政府将对房地产市场加强财税调节，并确定开征高档商品房房产税。”据悉，财政部已经原则同意重庆开征商品房房产税，具体实施方案由地方政府制定，报财政部备案。
　　重庆市正抓紧完善相关方案，有望在今年一季度出台文件开征高档商品房房产税。
　　点评：
　　重庆房产税原则上通过符合预期。在2010年12月的重庆市《关于进一步加强房地产市场调控的通知》中，重庆就已经提出“积极做好房产税改革试点的各项准备工作”,从而实现“低端有保障、中端有市场、高端有约束”的调控目标。此外长期来看，起到调节税收结构作用的房产税出台也是大势所趋。
　　因此，此次财政部原则同意重庆开征房产税，符合市场预期。
　　静待细则出台，预计力度难超预期。此次新闻中并未提及重庆房产税的具体细则，实施方案仍在研究中，何时出台仍需继续等待。此前有多个版本的房产税传闻，对于力度预期充分，我们认为即使一季度细则出台，无论从征收时点、征收范围还是税率都难超市场预期。
　　影响部分高端需求，对整个市场影响有限。在细则出台之前，房产税对市场的影响仍然限于影响购房者的预期，我们认为对于高端住宅市场可能有一定影响，但对整体影响有限。首先，由于重庆房产税是针对高端住宅，对刚性需求的购买行为不会构成实质影响。其次，即使高端住宅房产税开征，部分需求会流向中低端市场，可能反而增加中低端市场的需求。同时，我们了解到，2010年全年纯投资型购房需求的比例已经较低，而近期在刚性需求和改善性需求的支撑下销售依然旺盛，投资性需求的持续观望对于市场整体影响有限。同时，房产税开征的传闻已经延续了将近半年，随时间推移房产税对于预期影响已经逐步释放，短期内出现2010年5月份大幅缩量情况的概率不大。
　　看好地产板块的估值修复行情。在政策稳定、销量良好的基本面支撑下，近期地产股估值经历了修复行情。此次重庆确定开征高端住宅房产税，短期可能对市场情绪有一定影响，但由于力度并未超预期，我们仍然看好地产的估值修复行情，维持行业“推荐”评级。
　　我们对于2011年行业的整体判断仍然是销量有所增长，房价相对平稳。选股策略上，我们坚持去年年末提出的1月份的荐股，看好专注于低端住宅的快速周转类公司，如中南建设、保利地产和首开股份，关注1月度销售超预期的万科。