家电视角看加息--中短期内支持家电板块获得超额
广发证券分析师：王俊爽
收益一、行业估值处在低位，客观上已形成估值向上的要求目前家电板块无论纵比还是横比都处于低位，而PEG更是低于其他的大消费类行业，家电板块已形成明显的估值洼地，并客观上存在估值向上的要求。
二、年内第二次加息，将可能短期内刺激家电板块产生超额收益12月25日圣诞，央行公告将从26日起上调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点。根据广发证券策略小组的观点，此次加息将减弱市场对中短期内超预期紧缩政策的担忧，市场情绪好转将推动市场短期反弹。参考10月18日后各板块的走势，我们认为此次加息对家电板块的影响将较为正面，板块有望在短期内实现超额收益。这主要源于市场乐观情绪在短期内的集中释放，将使投资者对低估值、无政策利空预期、业绩增长确定的品种的需求上升，从而推动板块的估值。而这其中，家电行业首当其冲。
三、宏观经济上行，板块获得超额收益的机率上升同样来自策略组的观点：明年GDP增速将逐季好转，经济在经历Q1的低点后将形成前低后高的增长格局。而同时我们总结四年来家电板块经季节调整后的超额收益情况，发现经济趋势向上时，板块获得超额收益的机率上升。这意味着11年家电板块获得超额收益的可能性将大为增加，市场将对当前板块的低估值状况进行修复。
四、投资建议维持之前在11年行业策略中的子版块选择逻辑，依次看好空调、冰箱、小家电。上市公司方面，依次看好美的电器、格力电器、九阳股份。
五、风险提示存在家电下乡增长速度低于预期的风险。存在家电企业竞争加剧，毛利率存在下降的风险。
