加息靴子落地

    安信证券分析师 范妍

    事件：中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调25个基点，活期存款利率不作调整，其它期限存款利率上调幅度为30个基点~35个基点，其它期限贷款利率上调幅度在25个基点~26个基点。
　　点评：
　　1、从加息的幅度来看，25个基点左右的非对称加息在市场预期之内，但是加息的时点出乎市场意料，短期对市场有负面影响。同时，临近12月末银行贷存比考核，银行短期拆借利率近期上升至5%以上的平台，在这样的背景下，我们预计有部分资金从股市流出，重新存入银行。比如，今年6月末、9月末同样出现过银行短期资金利率上升、期末存款规模上升，股票市场资金抽紧的情况。因此，我们判断市场短期仍然处于震荡整理的趋势之中。
　　在本次加息之后，我们认为2011年春节前再度加息的可能性较小，明年一季度市场将继续维持震荡反弹的格局。
　　2、从银行息差的角度看，虽然本次加息存款利率调整的幅度大于贷款利率，但是对银行息差的影响反而是偏正面的。一是因为银行占比较大的活期存款利率维持不变，1年期存款利率上调幅度又与贷款利率一致，二是因为贷款利率重定价的节奏快于存款利率，加息周期对银行息差的影响往往是偏正面的。从明年全年的角度，我们相对看好地产、银行、资源品等板块的超额收益，如果市场出现调整，我们建议买入地产、银行、资源类股票。