中央农村工作会议快评：水利建设迎来“跨越式发展”

    国信证券分析师：邱波

    事项：
　　中央农村工作会议21日至22日在京举行，会议讨论了《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定（讨论稿）》。会议强调，２０１１年是“十二五”时期开局之年，做好农业农村工作具有特殊重要的意义。２０１１年农业农村工作的总体要求是：大兴水利强基础，狠抓生产保供给，力促增收惠民生，着眼统筹添活力。
　　评论：
　　水利建设纲领性文件即将出台。会议讨论了《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定（讨论稿）》，尽管目前正式文件还未出台，但已然从中央层面为“十二五”期间的水利建设定调，即要从“党和国家事业全局的高度全面部署水利改革发展”，以利于“全党全社会统一思想认识、形成治水兴水合力”，要为“推动水利跨越式发展提供难得的历史机遇”。正如我们在行业专题报告《水利水电或迎来全新发展期》中指出，由于政府过去数年在水利投资欠账较多，2010年以来粮食价格上涨速度较快、幅度较大、通胀预期加强，自然灾害频繁发生，确保粮食增长困难重重，加大水利建设力度，加快水利发展改革已成为政府不得不重视的大事、要事，必须从全局角度统一认识，加快水利改革发展。
　　水利投资将迎来跨越式发展。十五、十一五期间，固定资产投资的重点仍然是交通基础设施建设，在全国公路建设已具规模，铁路建设已步入高铁时代后，水利建设有望代替“铁公机”成为固定资产投资的“重中之重”，此次会议明确表示“财政支出重点向农业农村倾斜，确保用于农业农村的总量、增量均有提高；预算内固定资产投资重点用于农业农村基础设施建设”。我们预计，未来十年，年均水利投资额将达到4000-5000亿，较“十一五”期间年均1174亿的规模增长240%，投资主要向十三个粮食主产区集中。
　　预算外资金将成为水利投资资金来源。从“十一五”期间水利投资资金来源看，水利建设投资以预算内资金为主，而此次会议明确表示“土地出让收益重点投向农业土地开发、农田水利和农村基础设施建设，确保足额提取、定向使用”。对于土地出让收益的使用，过去的表述一般为“重点投向农业土地开发、农村基础设施建设”，此次特意增加了“农田水利”，进一步细化了土地出让收益的使用，明确指示预算外资金也将成为水利投资资金的重要来源之一，这也是督促地方政府要在农田水利建设中承担更多的责任。我们预计，“十二五”期间，中央政府对水利的投资年均规模在1000万左右，带动其它渠道投资3000亿以上，从而能保证4000万以上的投资资金来源得以落实。
　　政策支持力度或超预期，维持细分行业的“推荐”评级。我们认为，政策对水利建设的支持力度或超预期，从国务院决定到水利部、再到各省市相关“十二五”规划以及中央一号文件都将有专门内容强调增加水利投资，资金来源也将以多种方式筹集，以确保“大兴水利”顺利进行，我们认为建筑工程相关上市公司是水利跨越式发展的最先受益者，大规模水利投资将于2011年启动，相关上市公司合同签订的增长即将兑现，从而带动公司业绩增长进入高增长期，“政策+业绩”的双驱动将提升水利板块估值水平，因此我们维持水利水电子行业“推荐”的投资评级。
　　我们重点推荐公司的排序为：葛洲坝（详见我们的深度报告《“小央企”迎来“大发展”》）、安徽水利，粤水电。