国新公司挂牌点评

    华泰联合证券分析师：冯伟

　　事件：
　　备受关注的中国国新控股有限公司（中投二号）22日傍晚挂牌，公司注册资本45亿元，国务院国资委宣布曾任宝钢董事长的谢企华就任国新公司的董事长。
　　我们的评论：
　　1.今年年初开始到传闻八月挂牌、国庆成立到近期最终落实，国新公司一直犹抱琵琶半遮面，目前终于尘埃落定。国新公司是国资委旗下除了中国诚通和国开投外第三家国有资产经营公司。实际上，自2005年开始，国资委就开始筹建这家公司，希望通过国新公司的成立来完成国资委的转型。国资委主任王勇明确表示国新公司的定位是持有进入国新公司的央企的国有产权并履行出资人职责，以及配合央企整合存续企业资产和非主业资产，不是生产性企业也不是投资公司。国新公司的任务主要是在中央企业范围内从事企业重组和资产整合。

    2.国新公司的前期注册资本为45亿元，预计其中的一部分以及央企上缴的红利等有望作为后续支持央企兼并重组专项资金的重要来源。而国新公司成立后，可能通过行政划拨方式控股一些不属于关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域、规模较小、实力较弱且与其他大型央企的产业关联度不大的企业。此前国资委前主任李荣融曾表示，到2010年底前将把央企家数控制在100家以内，目前还有22家的硬指标，年底前全部整合完毕的难度较大。
　　3.国资委并未披露即将注入国新公司的企业名单，但根据我们的分析有三大类企业被划入国新公司的概率较大：
　　一是科研院所及咨询顾问企业；二为主业边缘化的央企；三为业绩较差且央企中排名靠后的企业。而在企业划入国新公司后，国资委要求国新公司通过股份制改革和重组整合，实现国有资本有进有退合理流动。对具有潜在市场竞争力的企业或者优质业务、国家产业政策鼓励的业务，国新公司应在资本金注入、重组上市等方面予以支持，促进企业发展，通过发展实现国有资产保值增值；具备条件的，还可以改造成为战略性新兴产业配套服务的企业或业务；对于丧失持续发展能力的企业或业务板块，国新公司应在支付改革成本等方面给予支持，保护好职工合法权益，促使这些企业或业务板块的国有资本平稳退出。
　　综合来讲，据年底只有不到10天时间，国资委及国新公司实现年底前整合完剩余22家央企单位的可能性不大，但国新公司的成立有望加速央企整合步伐，稳中有序地实现国有资本的整合进程。预计随着国新公司的成立，后续央企国资整合的实质动作将逐步提到日程上来。