银监会平台新规点评

    广发证券分析师：沐华

    事件：近日，银监会下发《关于加强融资平台贷款风险管理的指导意见》，根据四方会谈的现金流覆盖情况对融资平台的拨备和资本占用进行了详细规范。

    点评：1、在六个月偿还本息规定出台后，此指导意见规定的平台贷款管理同时影响银行的信用成本和资本充足率，其中对资本充足率的影响在预期之外，但整体影响在可控范围之内，对于时值一年的平台贷款排查而言可谓靴子落地。

    2、指导意见为银行准确进行融资平台贷款风险分类提供了统一标准。即根据项目现金流情况，对于项目本身可收回现金流现值大于贷款帐面价值（全覆盖），归为正常类，如因环境发生不利变化的，归为关注类。项目自身现金流不足、需要担保和抵押品作为还款来源的（包括基本覆盖、半覆盖、无覆盖），如自身现金流、担保、抵押品折现价值合计不足贷款本息120%的，至少归为次级类；不足80%，至少归为可疑类。

    3、对于依靠财政资金还款和债务重组类平台贷款，按照逾期情况对应划分风险类别，从而使得银行的平台拨备计提具有动态拨备特点。对于短期内难以提足拨备的，给予了2-3年的宽限期。

    4、根据四类现金流分类情况，风险权重依次设定为100%、140%、250%和300%，从而提高资产对于平台贷款风险的覆盖能力。

    5、对于行业及个股的影响：我们测算结果显示，3季度披露现金流覆盖情况的银行中，拨备方面，招行受影响最小，拨备对10年利润影响在-5%之内，其他银行若10年全额计提，影响在-24%至-37%之间，考虑3年宽限期则降至-6%以下。资本充足率方面，招行下降5BP，其他银行降幅在28至52BP之间。对于刚完成融资的大行而言，由于核心资本充足率较高，影响较小；对于部分核心资本较紧的银行，此要求可能造成进一步的放贷约束。

    6、投资建议：平台贷款排查历时一年，此次指导意见操作具体，对于平台贷款处置可谓靴子落地。年末及年初，行业相关政策出台将较为集中，行业近期表现亦将随政策出台呈震荡格局。我们维持行业的“买入”评级，认为银行股在2011年可跑出相对大盘的正收益，目前看好的时点为11年3月份。推荐招行、兴业、华夏、浦发、民生，反弹期可关注宁波和中信。