房地产行业1-10月数据点评

    海通证券分析师 涂力磊

    房地产投资保持增长。1-10月全国房地产累计开发投资达38069.52亿元，同比增长36.5%。按照历史情况，12月为房地产投资高峰。因此预计全年投资有望达到4.6万亿以上，同比增速在28%左右。
　　新开工同比增长61.9%。1-10月，全国房地产开发企业房屋新开工面积13.18亿平方米。预计全年新开工面积在1.6亿方左右，同比将增长43%土地购买当月面积环比上涨9.57%。1-10月，全国房地产开发企业完成土地购置面积32800万平方米，同比增长36.2%。当月土地购置面积为3716.91万平，环比上涨9.57%，同比增长41.84%。预计全年土地购买数量有望实现4亿平，较09年增长25%，基本回归正常水平。
　　预计2011年新开工将先低后高。由于今年土地购置绝对量仅保持正常水平，受基数效应影响，预计2011年新开工量将呈现先低后高的趋势。考虑到2010年新开工量较大，因此未来一年新开工是否能保持同比增长，将取决于市场销售速度。
　　“限购”未对10月销售市场构成明显冲击。10月份，当月商品房销售面积9278.32万平方米，环比下降11.17%，同比增长16.01%。10月当月销售数据属于年内第二高点。商品房当月销售额5075.7亿元，环比下降7.68%。
　　开发商资金面供给依旧充足。1-10月全国房地资金来源总量达到56923亿元，较去年同期增长32%。预计全年资金总量将达到7万亿以上，较09年的5.7万亿明显扩大。
　　目前开发商资金面依旧处于可控状态，这将影响房价下行速度。
　　10月房价上涨势头有所抑制。10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.6%，涨幅比9月份缩小0.5个百分点；环比上涨0.2%。从我们重点监测城市来看，10月一线城市平均环比增长幅度为-0.06%，二、三线城市平均环比增长为0.31%。
　　通胀问题将吸引政府更大关注。目前国内各种农副产品和大宗商品出现连续大幅度涨价现象。在通胀明显抬头之际，国家将把更多精力放在如何应对流动性泛滥所造成的通胀问题。本次提高存款准备金率后我们认为不排除年内还有继续加息的可能，但是概率有所下降。
　　估值和投资。截至11月10日，A股市场动态PE在21.72倍，而房地产板块动态PE在24.66倍。短期继续维持行业“中性”评级。投资方面，受前期加息预期影响板块出现连续下跌。本次存款准备金率提高后，加息预期有所减弱。预计板块后期将呈现修复性反弹。