通胀预期升温基金“掘金”抗通胀概念股
　　即将于明日出炉的7月份宏观数据无疑是市场各方关注的焦点。随着食品类价格环比出现较大上涨，通胀预期再度升温。部分基金开始布局与通胀高度相关的行业，如黄金、农业、食品饮料和零售以及农化等行业。
　　通胀预期升温
　　从市场一致预期看，目前分析师对CPI高点的预期仍然在7月份前后。市场预期7月份CPI为3.4%左右，且后续各期将逐渐走低；从M1与CPI关系看，由于M1领先CPI半年左右，M1在年初出现拐点，也预示着7月前后CPI可能出现阶段高点。但值得关注的是，2011年初CPI预期有重新抬头迹象。
　　上海一合资基金公司投资总监认为，市场对通货膨胀的担忧将会持续一段时间。在其看来，即使7月CPI数据低于市场预期，也不能减弱市场对后期通货膨胀的担忧。海富通基金投研人士也认为，经济放缓趋势确立，通胀压力仍然较大，之前许多机构预期三季度CPI将见顶，但现在更多人认为四季度的通胀压力也不小。现在更多人期待11日即将出炉的7月CPI数据，如果高于3.5，短期市场也会受到较大压力。
　　事实上，为应对次贷危机，全球央行在过去的两年里注入了庞大的流动性。在大成基金看来，其后遗症无疑将是全球性通胀。目前许多国家的巨额债务也只有通胀才能化解。现在只有买入资产才能规避未来的通胀和货币的贬值，如果未来将财富配置在现金而不是资产，那可能是一场灾难。
　　布局抗通胀品种
　　通胀预期再起，使部分基金开始忙着布局与通胀高度相关的行业，如黄金、农业、食品饮料和零售以及农化等行业。
　　如重仓黄金股的博时平衡配置混合基金经理杨锐认为，虽然金本位制确实会抑制经济发展，但现在走到了另一个极端——以美元为标的的纸币本位制。由于前期全球央行为刺激经济发行了大量货币，未来难免不会出现通胀，黄金具备很好的防御通胀的特征。
　　上海一内资基金公司基金经理表示，鉴于市场对通胀的担忧，继续看好农业板块和旅游板块。在其看来，粮价和猪价继续上涨以及恶劣天气的持续发生都将可能引发市场对于通胀遐想。他认为，通胀预期的提升将延续市场对农业股的投资热情，因为对农业股的投资从某种程度上来说是对通胀的一种对冲。此外，旅游板块也具有抗通胀能力，独特资源的旅游景区具有提价能力。
　　投资大师罗杰斯曾言：“当央行都在开动印钞机，你必须要找到一个地方来保护你自己（的投资），那就是实物资产。”近年来一直看好商品的罗杰斯称，他特别看好农产品，后者可能受益于供应短缺的局面，未来几年可能大涨。
　　诺德基金投研人士关注的领域主要有两个：一是受灾害影响最大的制糖业：广西的甘蔗种植面积逐年减少，加上今年春季广西、贵州干旱导致甘蔗减产，当前两地又受洪水影响，对甘蔗的生长极为不利，预计今年甘蔗将会减产，本榨季糖厂将会面临原材料紧缺，引发下半年糖价大幅上涨；二是与灾害密切相关的种子和疫苗行业：极端天气造成自然灾害的大范围发生，“灾后重建”和动植物的疫病防治将成为后期的重点，种子行业和动物疫苗将会直接受益。
　　十券商周策略：通胀受益股仍将受宠冲高宜减仓
　　招商证券周策略：市场从全面反弹转向结构分化
　　市场由全面反弹向结构分化转变。我们此前的周报中已经多次指出,产业轮动效应仍十分明显,6月份地产银行率先企稳反弹,7月份是煤炭、机械、有色、钢铁等周期性投资品跟进,7月下旬医药、食品饮料、商业等消费品逐渐步入反弹。近期,受地产调控政策再次严格的影响,占指数权重最大的金融地产、石油石化、钢铁等板块开始回调,如果地产调控政策放松预期落空或者通胀超预期,大盘股和周期性行业必定受到压制;而反弹步伐较晚、反弹幅度较小的消费品行业仍有反弹的可能,市场特征也将由此前的全面反弹转向行业结构和个股结构的分化。
　　国泰君安周策略：周期股吸引力减弱通胀受益股受宠
　　结合旅游资源的独特性,交通网络的改善和便利性,良好的或独特的商业模式,未来1~2年的收益成长性和确定性,我们更看好黄山旅游(600054)、中国国旅(601888)、桂林旅游(000978),将其加入卫星配置中。
　　国信证券周策略：农产品或许正在演绎牛市
　　对于后市的判断,由于物价依然高企,货币政策没有出现趋势的变化,经济还在回落过程中,短期的判断是,市场反弹高度有限。对于市场趋势的看法,坚持中期策略的观点,沪深300动态估值核心区间在13-19倍的判断。行业选择上,(1)关注与通胀高度相关的行业如农业、食品饮料和零售及农化等行业。我们在7月26日的周报中曾提及。(2)关注景气度较高的投资品相关的行业如机械、建材等,这包括一些非周期相关的高铁和核能相关的板块等。(3)由于日前公布了淘汰落后产能企业名单,及取消高耗能企业的电价优惠等,这对煤炭等行业的负面影响较大。
　　东海证券周策略：面临调整压力关注通胀受益股
　　投资策略上,建议关注以下几类股票:一是通胀预期受益概念股。7月CPI数据突破3%有利于农业、食品、零售等板块。二是京津冀都市圈概念个股。
　　财富证券周策略：上轨阻力在2700-2710点一线
　　八月份的第一周，虽然指数盘中震荡频率加大，但非制造业指数同比继续回升，显示国内消费需求仍然旺盛，虚拟股市对大消费＋通胀主题的追求形成众多个股热点，结构性股票创下股价新高，这恰恰彰显后期市场核心投资机会所在。本周建议关注零售、医药、区域经济主题。
　　德邦证券周策略：风险加剧本周冲高宜减仓
　　我们的策略是，在2700点上方，以倒金字塔方式减三分之一到一半仓位，收割第一波行情的收益。依据我们前期策略，投资者仓位应该在70%以上，仓位越重所获收益越丰厚，如此重仓在回撤中也将遭受巨大损失。建议回撤前将仓位降至50%附近，等回撤见底，再回补仓位到80%以上，赚取第二波更迅猛的上涨行情。此轮行情目标将在3000点之上，对此我们早有定论，也从不怀疑这个判断，但投资股市，并非持有股票越多、越久就越好，适当机动的躲避必定到来的风险，一直被证明是最聪明的策略。本周和下周，寻找高点收获成果是主要任务。如果调整提前来临，仍建议轻仓者继续买入消费类中的白酒、投资类的工程机械、资源类的煤炭、有色等股票。
　　华泰联合周策略：市场处于估值修复后政策敏感期
　　在经济回落背景下，中游制造业的系统性机会仍未出现，在工业中仅推荐“军工和建筑工程“。此外，国际农产品价格上升带来农业股的阶段性投资机会，我们建议关注种业、水产品、油脂等子行业。
　　国联证券周策略：反弹近尾声高抛低吸仍可作为
　　我们坚持原观点不变,短期内反弹趋势还有延续的可能,我们认为本轮指数反弹高位将在2700-2800点之间。虽然我们对短期指数继续上涨仍较乐观,但我们认为,中国面临的经济调结构压力仍超乎市场预期,目前市场仍只是基于下跌至2300点的超跌反弹,中期A股市场表现仍不容乐观。
　　本周将公布7月经济数据,对于通胀抬头、经济增速下滑的预期可能得到进一步验证,而光大银行定价并无明显折让,可能会对市场形成一定压力。但由于反弹的大趋势尚未结束,控制仓位,高抛低吸的策略在本周内仍将有效。反弹末期仍应关注前期反弹中尚未明显表现的行业板块和个股。
　　日信证券周策略：热点转换延续反弹CPI料将回落
　　在操作层面,由于市场热点已经发生明显转变,投资者可逢市场震荡过程,将持仓逐步由前期领涨的周期性个股转换至反映经济转型的相关个股。不过也应注意操作中的波动风险,不宜盲目追高,仓位水平可控制在5-6成的相对中性仓位。
　　广发证券周策略：大盘股空间有限热点股存机会
　　由于多数强周期大市值股票长期增长率下降,上涨空间有限,所以指数难以持续强势,而产业转型、消费升级在下段时间将会重新重要起来。所以我们建议重点考虑:一是继续配置受益“结构调整”政策红利的行业,如战略性新兴产业与大消费行业仍将享受政策红利,关注大消费和新能源行业;二是固定资产投资链条上的受益行业,建议配置电力设备、机械设备等行业;三是股息率较高的金融行业,估值上又有安全边际,比持有现金更好。
　　潜伏三类通胀受益股
　　农业股:吹响涨价号角
　　虽然在过去的3年中,二、三季度都是农业板块走势较弱的时期,但由于近期猪价回升以及北方地区4月中下旬的低温天气可能造成粳稻、番茄、棉花(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)等农产品减产,从而加剧农产品价格胀价预期,使得二季度以来农业板块的走势明显好于大盘。随着4月份CPI数据即将公布,市场对通胀预期愈发强烈,具有通胀概念的农业股更加值得关注。
　　猪肉:商务部5月4日发布信息,国内市场生猪及猪肉价格连续3周回升,据监测,4月26日~5月2日,全国规模以上定点屠宰企业生猪收购价格平均为10.07元/公斤,比前一周上涨0.9%。为稳定国内生猪市场价格,商务部自4月13日以来先后启动两批公开竞价收储中央储备冻猪肉。启动收储以来,全国规模以上定点屠宰企业生猪收购价格回升幅度达到2.9%。中金公司分析师袁霏阳表示,考虑到今年1~3月全国口蹄疫情多发以及仔猪需要4个月育肥期,今年5、6月时猪肉价格的涨幅可能会较大。对于最有可能受益于肉价上涨的公司,袁霏阳认为是正邦科技(002157)。正邦科技以饲料业务起家,之后瞄准下游进入养殖及肉食品业务,目前“种猪育种→饲料→商品猪养殖→生猪屠宰及肉食品加工”的纵向一体化产业链已初具规模。对于公司肉食品业务的发展潜力,各券商普遍表示看好。
　　粮食:发改委的统计数据显示,受去年东北地区粳稻因灾减产、西南旱情等因素的影响,一季度粮食收购价格上升较多,价格水平大幅高于去年同期,今年一季度,我国主产区稻谷、小麦(资讯,行情)、玉米收购价格同比分别上升8.4%、10.2%、21.9%。国家发改委在报告中着重指出,随着玉米深加工企业经营状况好转,预计二季度玉米采购将较为积极,可能会拉动玉米价格上升,而稻谷、小麦价格在二季度将保持稳定。在资本市场,因预期玉米价格后期还将上涨,今年市场已将登海种业(002041)和敦煌种业(600354)两家玉米种子公司视为大宗原粮价格通胀预期下的首选公司,而登海种业一季度的超预期增长,更是确立了自己在农业股中的领涨地位。关于后市,海通证券(600837)分析师丁频认为,登海种业未来具有较为确定的高成长,但短期而言,由于玉米种子的销售特性,往往一季度的盈利是全年最高,公司盈利再出现惊喜的可能性较小。
　　棉花:今年以来,国内棉花价格一直涨势不断。5月6日,中国棉花价格指数（328级）涨至16529元/吨,自今年年初以来涨幅超过了10%,创出了今年以来的新高。据业内人士分析,棉花供应紧张而终端需求迅速回升是本轮棉花价格快速上涨的重要因素。由于今年北方天气寒冷,棉花播种远远少于同期水平,这将意味着2010～2011年的棉花产量不会有太多增加。而下游对于棉花的需求却在逐步回升。今年一季度以来,纺织行业的生产和出口均呈现大幅增长的态势,行业的持续回暖势必增加对棉花等纺织原材料的需求。随着纺织企业大面积开工,预计5月中旬将迎来棉花的采购高峰。有业内人士认为,用棉企业对供需面的担忧可能引发囤棉行为,短期内有望进一步推高棉花价格,主营棉花种植加工业务的新赛股份(600540)必然会受益其中。
　　番茄:因4月新疆北部降雪和低温天气影响,再加上今年缩减种植面积,袁霏阳预计下个产季我国番茄酱产量可能缩减20%,因此下产季末（今年9月）番茄酱价格很可能出现上涨。因中粮屯河(600737)目前还有大量未签约库存,公司盈利将受益于番茄酱价格上涨。而同为番茄酱生产企业的新中基(000972)的利润率也有望得到提升。
　　刺参:目前,威海和大连均已开始大规模捕捞刺参,刺参价格坚挺程度超出了市场预期。獐子岛(002069)人工底播刺参报价240元/公斤,好当家(600467)报价170~180元/公斤,而原本有分析师认为捕捞旺季开始后好当家刺参价格将回落至160/公斤左右。袁霏阳表示,参照农业部渔业局和黄海所调研报告,黄渤海海域30年不遇的结冰灾害,除造成浮筏养殖海产品大量减产,还造成部分水位较浅的小虾池养殖刺参死亡,这会对今明两年刺参供应造成负面影响。同时,养殖公司和经销商普遍反映,今冬刺参加工品销售非常好,北京和东北甚至有个别地区出现脱销,并带动大连地区刺参价格即使在春节过后也未出现明显回落,而两湖地区刺参消费增长势头也非常强劲。相对于獐子岛300~500吨的产量,好当家未来两年刺参产量可达1700～2000吨,刺参价格上涨,好当家盈利弹性更大。
　　黄金股:短期能避险长期抗通胀
　　欧洲债务危机导致的恐慌情绪近期进一步升级,道琼斯指数5月6日暴跌近千点,市场避险情绪大幅攀升,国际金价也受到避险买盘推动,推动黄金期货价格结算价触及5个月高点,突破重要心理关口每盎司1200美元,正逼近去年12月初创下的历史最高位1226美元。据全球最大的黄金ETF基金SPDR最新数据显示,截至5月6日,黄金持仓量再度刷新历史新高,大幅增加19.79吨至1185.79吨,表明大型黄金ETF对黄金后期走势非常乐观。受国际金价大幅上涨影响,国内黄金股表现突出,在市场出现下跌的情况下,本周黄金股股价逆市上涨2.7%,中金黄金(600489)更是大涨超过10%。
　　中信证券(600030)研究员李追阳认为,一方面,希腊、葡萄牙等欧洲国家主权债务危机悬而未决给国际货币体系带来较大不确定性,以及导致市场避险情绪上升;另一方面前期经济危机时期各国扩张货币政策埋下高通胀的种子,特别是近日奥巴马提名3位鸽派新人进入美联储理事会,增强了市场对美国维持较长时间低利率的政策预期,黄金的表现值得期待。
　　东方证券分析师徐建花也长期看好黄金价格,认为黄金的牛市远未结束,长期看受益于央行潜在买入需求、投资需求、通货膨胀预期等推动,短期看则受益于避险需求推动,金价再创新高指日可待,事实上以欧元标价的黄金两周前就已创新高。李追阳认为在金价走势乐观的背景下,加上国内企业对外并购和集团资产注入预期下的资源扩张,黄金股表现将强于大市,推荐安全边际较高的山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、中金黄金。
　　商业零售:超配行业精选个股
　　本周商业零售板块表现相对强势,行业指数下跌2.8%,跑赢上证指数2.4个百分点。其中西单商场(600723)、江苏开元(600981)等股票涨幅超过10%。同时基金也在一季度对商业零售板块进行了超配,是增仓幅度第五大的行业,占总体股票市值比例由四季度的5.81%增仓到6.07%。而日益增强的通胀预期或许正是机构增加配置的催化因素。
　　5月1日巴菲特在股东大会上表示,通胀威胁正在抬头,出现严重通胀的概率已经上升,不单是美国,全世界都是如此。而从生活中的猪肉、粮食、服装等食品日用品的情况来看,价格上涨幅度都超越了披露的CPI数据,机构普遍预计新一轮CPI上涨的周期已然启动。国泰君安研究员刘冰认为,温和通胀对整个零售行业是利好的推动因素:分行业来看,百货行业:国内百货业普遍采用厂商联营模式,物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨,体现在百货公司财务中就是销售收入增加,毛利额提升;超市行业:物价整体上涨,可比门店收入增速会提高,超市企业盈利能力提高。
　　市场的忧虑往往来自商业零售相对较高的估值水平。截至5月7日,申万零售行业动态市盈率为27倍,已经远高于目前全部A股不足20倍的市盈率水平。但申银万国研究员金泽斐认为从估值角度看,零售行业的历史平均PE在30倍左右,目前依然处在历史均值的下方,如果剔除苏宁电器(002024)和小商品城(600415),平均估值在32倍左右,已经到了相对合理范围。未来零售估值溢价继续提升的动力将来自周期性行业估值继续下滑、零售商业绩持续超预期。
　　但从目前情况来看,2009年和2010年一季度显示,海通证券覆盖的41家零售A股公司净利润增幅分别为18.48%和47.98%,尽管增长势头非常明显,但这与低基数的情况有重要关系。机构普遍预计零售商将在2010年迎来各季盈利增速逐步减缓的态势。因此周期性行业估值的下滑将构成零售估值溢价提升的主要原因。在宏观紧缩的背景下,房地产新政及清理地方融资平台等政策因素,都将进一步下调周期品的未来业绩趋势,商业零售业绩的稳定增长优势将直接体现。
　　对于商业零售板块的行情,金泽斐判断个别低估及优质品种仍将有10％~20％的绝对收益,但行业整体出现大幅上涨的空间在缩小。对零售行业的投资策略为:超配行业,持有优质零售品种。金泽斐推荐兰州民百(600738),公司主营百货零售,2010年预计EPS约为0.25元,良好的商业资产质量和业绩拐点趋势的确认,使公司具备足够安全边际的基础,而大股东手中拥有的三块商业地产则是公司未来市值扩大的最大看点。另外,从长期视角看,商业城(600306)大股东民营资本的进驻将会为公司后续的发展打开足够的想象空间,东北地区中高档零售商的雏形已然显现,也可以重点关注。
　　【作者：张锐睿任洪剑来源：证券市场红周刊】