全景网3月1日讯 2009年我国经济回暖助力中小板、创业板上市公司业绩提升。截至2月28日，中小板全部358家上市公司整体业绩增幅达27.25%，而作为资本市场的“新生力量”，58家创业板公司整体业绩增幅更是达到47.5%。近六成ST公司年报扭亏 涅槃传奇有望再演。

    重庆百货(600729)：2009年业绩基本持平

    公司2009年实现营业收入73.3亿，同比增长13.89%；利润总额为1.8亿，同比增长0.73%；归属于上市公司股东的净利润为1.65亿，同比下滑了3.63%，主要原因为08年公司技改国产设备投资抵免公司所得税力度较大所致；2009年实现每股收0.77元。2009年公司分配预案为按总股本20400万股，按每10股派发现金红利2元，共计4080万元。
　　点评：公司2008年有27家商场，其中有11家处于亏损状态；09年实现1家商场扭亏，6家商场大幅减亏；我们预计08年第四季度新开的泸州商场和尚熙百货亏损有所扩大，尚熙百货仍在调整之中预计09年亏损在2000万左右，比08年亏损增加400万左右；09年新开乐山百货亏损约546万。
　　公司大部分网点下半年经营情况有所好转，09年第四季度销售收入增长相比前3个季度回升十分明显，同比增长了25.72%，原因为去年四季度基数很低和今年销售趋势转为正常；公司2009年综合毛利率为15.86%，比2008年有所提高。公司各个季度之间的毛利和费用很不均衡，增加了单季度预测的难度。全年的费用率超出我们预期，经营费用率和财务费用率分别提升了0.35和0.11个百分点。
　　公司2009年百货、超市、电器业态销售收入分别为37.1亿、21.3亿和11.2亿。09年百货的扩张步伐放缓，新开店只有1家乐山百货，09年百货业销售收入增长13%；超市业务销售收入同比增长15.58%，09年新开约9-10家。
　　公司2010年百货方面的重点在于对现有门店的调整和提升，超市维持每年8-10家的开店速度；我们认为公司在重庆主城商圈的门店利润提升仍有空间，二、三商圈门店逐步扭亏后利润贡献开始明显，尚熙百货2010年的减亏程度对于净利润影响较大。公司收购新世纪百货全部股权的草案目前已形成正式材料上报中国证监会，待审核通过。我们预计收购新世纪后公司全面摊薄的2010年、2011年每股收益分别为1.34、1.60元，对应PE分别为30倍和25倍；合并后公司的整合值得期待，给予公司增持-A的投资评级。（安信证券）

    永新股份(002014)：业绩的提升主要来自于毛利率的改善

    公司09年实现营业收入105,457.53万元，同比下降了13.52％；实现利润总额12,225.04万元，同比增加45.17％；净利润10,069.09万元，同比增长47.97%。实现每股收益0.72元，仍高于我们1月份调整后的盈利预测3分钱，更高于此前市场的普遍预期。同时，公司拟以总股本139,200,000股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利4.50元（含税），共派发现金红利62,640,000.00元。
　　点评：业绩的大幅增长主要是公司盈利能力的改善。公司09年的毛利率水平为22.52%，高于08年16.98%的约5.5个百分点。毛利率上升的主要原因是09年中期公司在原材料价格水平比较低的时候，大约锁定了半年的原材料用量，因此09年下半年随着原材料和产品价格水平的提升，公司的盈利能力明显上升。另外，09年的产品结构调整也是毛利率水平提升的一个因素。
　　高毛利率水平今年难以继续持续。由于今年经济水平恢复到了平稳增长期，在这一背景下公司定价机制以及行业竞争状况决定毛利率水平将恢复到比较正常的水平，估计在20%左右。

    未来几年公司业绩的增长主要依靠产能的扩张和开工率的上升。广州永新的新址拆迁进行顺利，预计明年初可以投产，届时新增产能能够在原有5000吨的基础上至少翻翻，营业收入能够达到3个亿。同时，随着经济的不断复苏公司现有产能利用率仍有一定的上升空间，大约在15%左右。公司未来生产布局会不断进行，逐步实现全国布点一直是公司的发展战略。
　　维持买入-B的投资评级和21元的目标价。预计公司10-12年的每股收益分别是0.89元、1.13元和1.42元，尽管今年的高毛利率水平难以持续，但考虑到公司未来几年的稳定增长，以及可能进行的外延式扩张，根据目前的市场情况，公司的估值处于比较低的位置，因此我们仍然维持买入-B的投资评级和21元的目标价位。（安信证券）