中国人寿（6001628）：2009年业绩预计增长50％以上

    中国人寿公告：本公司按照《企业会计准则》及财政部于2009年12月22日颁布的《保险合同相关会计处理规定》，对2009年度的财务数据进行了初步测算，预计2009年度归属公司股东的净利润较2008年同期业绩增长50％以上。相关数据：国寿2008年净利润100.68亿元，每股收益0.36元；2009年前三季度净利润198.74亿，每股收益0.70元，2009年前三季度净利润比2008年全年增长97%。
　　点评：1．国寿2009年50%以上的净利润增长明显低于预期。仅2009年前三季度的利润，就已经比2008年全年增长了97%，而这还是在没有考虑新会计准则影响的前提之下。大家普遍预期，2009年实施的新会计准则对国寿业绩的提升作用最大，之前被市场寄以很高的期望。2．不考虑新会计准则的影响，按照业绩预告披露的惯例，就算国寿以最保守的方式进行业绩预告，即2009年业绩同比增长接近100%，四季度的盈利也为0。3．业绩低于预期的一种可能是：资本市场投资严重亏损，但2009年四季度上证指数上涨了18%左右，除非存在重大误操作，权益投资亏损的可能性不大。同时，前三季度权益投资还有不少浮盈，也不存在减值损失的必要。4．业绩低于预期的另一种解释是：新会计准则对业绩的提升远低于预期，甚至有可能不是正面的影响。5．不过，上述两种可能均很难从逻辑上找到一个合理的解释，并且，国寿四季度期间也未发生重大的影响业绩的事项，因此，我们更倾向于认为这是在会计准则变更具体影响未能确定情况下，适应交易所要求而作出的形式披露。6．无论如何，这不是一个利好消息，对市场之前的乐观预期是一个打击，我们维持对国寿的中性评级。（国泰君安）