天音控股(000829)：四季度业绩超过公司预计100%

    业绩预告修正公告：天音控股于1月28日晚发布了业绩预告修正公告，将基本每股收益由09年10月31日预告的约0.22-0.29元修正为0.29-0.33元。表面上看，修正前全年预增50%-100%，修正后全年预增100-120%，似乎只增长了20%。由于前3季度公司的EPS为0.205元，所以公司第四季度的预计收益取中值本来为0.05元，修正后取中值为0.105元；这意味着公司第四季度的业绩超出公司预计100%。

    点评：如果我们把其中公司因出售参股公司赣州城市开发投资集团有限责任公司股权带来的投资净收益10492万元剥离出去，其主营业务前三季度的EPS则为0.12元；也就是说公司第4季度的净利润基本接近它前三季度的净利润。业绩超预期增长的原因：从公司过往的情况看，每年一般是第3季度的收入最高；这次第4季度的收入应该也没有超过第3季度，但EPS却远超过了第3季度的7分多。我们分析，这主要是因为公司从运营商处获得了销售补贴和毛利率的提高所致。我们的敏感性分析显示，天音控股10年的EPS可以从5、6毛到1块多。我们暂时维持公司22.80元的近期目标价。（安信证券）