威创股份（002308）：净利润同比增长24%

    09年公司实现销售收入、利润总额、净利润分别为55269.41万、15130.49万、13922.26万元，分别同比增长13.74%、19.86%、23.76%。利润增长速度快于收入增长的主要原因有：报告期内，公司享受享受产品增值税优惠，全年享受软件退税收入2086万元，使得营业外收入大幅度增加，仅此一项增加EPS接近0.10元，超出我们的预期；公司在报告期内被认定为规划布局内重点软件企业，根据规定所得税由原来的15%减按10%执行。

    点评：公司目前毛利率为58%左右，公司未来有信心维持毛利率的基本稳定。公司的客户主要为政府部门，他们对价格不是特别敏感，而是对品质要求很高；通过公司协助代理商完成系统竞标和代理商利润分成的盈利模式，公司在VW上的毛利率持续维持在58%左右。盈利预测与投资建议：维持“推荐”的投资评级。预测公司09-11年EPS为0.65、0.83、1.08元，司目前股价为33.68元，对应2010年的P/E为40.64倍，处于中小盘公司的合理估值中枢，维持推荐的投资评级。（中投证券）