辩证认识存款准备金率上调　

    全景博客 亮话天窗

    看似突然，但是必然。从去年11月份之后，关于上调存款准备金率或者加息等货币政策工具，就不断见诸各大报端和网站，最近的一次央行工作会议更是直接提出“货币政策在考虑多目标的情况下，将适时适度进行调节”，这是6日闭幕的“2010年中国人民银行工作会议暨全国外汇管理工作会议”上再度明确的货币政策方向，“2010年将保持货币政策的连续性和稳定性，继续实施适度宽松货币政策，着力提高政策的针对性和灵活性，支持经济发展方式转变和经济结构调整”。

    这更是被多数投资者看成是调高存款准备金率的征兆，因为从去年12月份开始，央行就持续加大资金回笼力度，公开市场操作迹象非常明显，而且央行回购利率也在提升，且12日在公开市场操作中展开了2000亿元28天期正回购操作，创下历史最高纪录。这些公开市场操作行为，早已经被投资者称之为央行变相收紧措施，这是最基本的货币政策行为，一般也是初期和常规性的调控方法。

    倘若仍然不见成效，或者无法起到货币调控的目标，那么就会选择差别准备金率，而一般选择调高存款准备金率，通常都是在外汇大量流入，为了提高对冲比例、降低货币乘数效应，而采取的更加有力的货币政策工具，一般情况下，只是在货币供给量上的调控，大致就会在存款准备金率上下功夫，而不会轻易调整利率，除非通胀压力或者预期非常强，那么逼不得已，就会调整利率来协调通胀比例。

    从央行可以采取的三个主要货币政策工具来看，显然央行也已经在去年高信贷规模的后续效应下，而选择逐步收紧银根，此次2010年央行工作会议上就已经没有再明确信贷规模，这些都是有意在向市场释放信号，而且周末有消息说，2010年第一周，放贷规模居然高达6000多亿元，这或者也是激发央行采取比较激进措施的导火索。

    通过以上叙述，结合过去两个月以来的公开信息分析，对于刚刚宣布的存款准备金率上调，您会惊讶吗？如果大家再回想12月份刊登在瞭望周刊上的一篇文章，也应该清楚明白调高存款准备金率只是迟早的事情，而近来的股票市场所形成的上下震荡反应或许早已经在慢慢消化这一不利因素。

    实际上，上调存款准备金率，是在理所当然之内，那么也就不必过于担心或者惧怕，靴子丢下后，或许心也能够更平静点，少了一个定时炸弹，至少可以落得短期的心安，反倒可以放开点操作了。

    而上调存款准备金率，实际上对房地产行业会形成一定的影响，因为银行将直接减少至少1500亿元的可信贷额度，而且此次从公布到执行只有一周的时间，显得更为短促，显然也不仅仅是为了收缩银根，其实通胀的压力也已经让央行坐立不安了，所以上面和大家谈到的加息或许也是后面会动用的政策工具，只是还没有这么快，至少也要在各项经济数据公开之后，才可能会酝酿调整利息来调控通胀比例。

    不过也正因为采取比较激进的货币政策，也反过来说明资源乃至农产品价格仍然有继续上涨的预期，同时也反向说明经济见底回升、震荡恢复会成为今后的主趋势，否则还不会这么急切的选择上调存款准备金率的。

    至于对股票市场的影响，到底会有几多？坦白说，不需要将两者之间捆绑起来，有影响那是肯定的。但实际上从过去几个月的走势来看，市场已经在不断释放这一不利因素，特别是从11月份之后的走势，上蹿下跳之间也只是在时间上耗损而已，就连比较不好的状况下，也被中国石化、中国石油等权重股化险为夷，着实不易。倘若多方没有做任何的抵抗和努力，很可能已经不是当前的状况了。

    比如倘若指数是跌回到3188点以下作收后出现的上调存款准备金率，那么隔天的低开将会是致命性的，而经过连续几个交易的努力，今天又再度向上拉高作收，而且几大权重股更是奋力作价，似乎会缓和来自于此类权重股的冲击，至少中国石油的长阳在结构上还是有所突出优势的。不过由于存款准备金率的上调对银行股会产生冲击，那么必然会使得银行股大幅度低开，那么指数想不大幅度低开都很难。

    因此就针对于存款准备金率上调后，明日指数低开已经毋庸置疑，而低开之后将如何演绎才是至关重要的。依循中短期结构，10日均价线的移动关键点位在3211点，而20日均价线在3198点，以及60日均价线在3191点，如此比较来看，只要指数还是能够确保60日乃至中短期结构的优势，那么也不应该就此立即看破红尘，只是在时间和空间上的确都是对120日周期产生考验，这是不可以忽视的，也是决定整个长期趋势发展的主导性趋势。

    而以K线的结构来看，今日68点的阳线实体还是会有所一争的。倘若端以各大权重股在今日的盘中表现行为，以及下午盘的上涨态势，实在是看不出来这像是黑暗来临前的黄昏。那么低开后的走势就非常关键，关于均价线方面的说明请见上述文字，而以K线结构来看，3211点乃至10日均价线的守护将会是非常重要的关键位置，退一步也不适宜收在60日均价线之下，否则就会不利于后续再反击，因为会影响到60和120日周期的移动趋势。

    今天来看待存款准备金率的上调，最不好的状况是促成120日周期的同步下跌，这是在观察量能潮趋势的基础上，又要追踪分析的，一旦无法在短时间被改善120日均价线的移动趋势，那么任何的再下跌都应该选择避开，很可能是一把利剑从高空坠落，在没有跌到地面时，千万不要伸手去接。

    综合以上分析来看，上调存款准备金率本来就是预期中的事情，没有什么好怕的，也不要惊慌而失措，只要依循客观的结构来操作运用就好，该上涨的股票不会因为此就下跌，不具备上涨条件的股票即使没有这一消息也涨不上来。