利率意外上调 后续调控或陆续出炉

　　前日刚刚才明确今年将保持货币信贷适度增长的央行，在新年的第一周，就已果断出手明确释放了调控信号。

　　昨日央行发行的600亿元人民币三个月期央行票据，收益率意外上调至1.3684%，较上次走高4个基点（bp），为去年8月13日以来首次上涨。由于市场对此未有任何预期，此举引发连锁反应，股市昨日大跌，而债券市场收益率普遍上涨。

　　多位交易员称，央行的举动似乎瞄准了银行，警示称央行不会容许银行在2010年一季度如去年同一阶段一般出现过度放贷的行为。巴克莱银行中国区研究主管彭文生认为，此举是央行抑制通胀预期、收紧流动性的重要信号，预计今年央票利率将逐步上升，后续调控手段可能陆续出炉。

　　意外释放调控信号

　　昨天，央行公告称，其稍早招标的600亿元三个月期央票，发行价99.66元，对应中标收益率1.3684%，较上次的1.3280%上涨4个基点（bp），为近4个月来首次上涨。同时进行的300亿元91天期正回购，中标利率亦上涨3个bp至1.36%，打破自去年9月以来的平稳走势。

　　央票利率就上涨并打破数月以来的平稳走势，市场颇感突然。在市场资金持续宽松，央行回笼流动性并不困难的情况下，央行此举表明在通胀预期日益升温的背景下，开始向市场释放明确的调控信号。

　　某上市银行交易员表示，虽然是中标利率，但央票利率其实由央行而非市场决定。渣打银行经济分析师李炜告诉本报，此前，银行间市场7天回购利率已经上扬，银行对于流动性紧缩已有所预期。

　　巴克莱银行中国区研究主管彭文生告诉本报，央行此举释放明显的政策调控信号，预示今年的货币政策会相对紧缩，并且将起到抑制通胀预期的引导作用。虽然4个基点的上涨幅度并不大，但彭文生认为这只是开端，预计央票利率接下来会逐步上涨。

　　一季度信贷超预期概率减小

　　除利率打破连平局面突然上升外，央行明显加大了资金回笼力度。本周无央票到期，仅有400亿元正回购到期，扣除后，加上周四发行的600亿元央票、300亿元的正回购，以及周二发行的120亿元央票和750亿元正回购，则本周的净回笼金额达到1370亿元，创下11周以来单周新高。

　　央行近日在2010年工作会议中指出，今年既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。要密切跟踪监测国际金融危机发展趋势、国内外经济运行和市场流动性情况，适时适度调节。

　　广发银行固定收益副主管袁克非在接受外电采访时表示，“结合今天央行上调三个月央票发行利率的做法看来，对于管理通胀预期和控制信贷的信心和决心非常大。”袁克非表示，央行更加着重预调，因此对于一季度信贷投放的超预期概率，有必要做出修正。央行倾向透过公开市场操作，加大对流动性的控制力度，在通账真正带来威胁前，引导市场融资成本有序上升。新的看法是：在央行的预调手段下，包括上调央票利率、窗口指导、发行惩罚性定向央票、甚至上调法定存款准备金比率等，一季度信贷超预期的概率减小。同时，由于预调政策的执行，市场利率也趋于上行

　　渣打银行的判断相对谨慎。渣打银行经济分析师李炜认为，4个基点的上涨幅度对于抑制通胀不会有明显作用，也不一定就意味着通胀来临。虽然不确定央票利率是否还会上涨，但李炜预计近期都不会滑下来。

　　虽然一季度新增贷款额预期较大，央行也提出要防止季度间、月末新增贷款的非正常波动，但李炜表示，除非与窗口指导措施相配合或发行定向央票，央票发行不会影响到新增贷款。不过，李炜预计，为防止一季度信贷过分冲高，央行接下来有可能会进行窗口指导。