从流动性释放到通胀预期的机会选择  
 
    09年发达经济体衰退已成定局。6月22日世行最新预测称今年世界经济将负增长2.9%。报告还说，今年发展中经济体的经济增长率仅为1.2%，远低于去年的5.9%和2007年的8.1%。金融危机所致全球经济周期下行的复苏期可能还需要半年左右时间，明年起世界经济将逐步复苏。目前全球经济尤其是发达经济体经济还在底部徘徊。
　　多项数据表明中国经济已于去年年底今年年初见底。政府有形之手的推力作用还会继续显现，积极的财政政策会继续实施。从经济发展态势来看，目前多个信号都发出了我国经济复苏的信号，全年实现8%左右的增长目标较为可能。支撑中国经济发展的基本面没变，中国有条件率先在全球危机中复苏，并在中长期保持平稳较快的发展。下半年的货币政策虽然方向未改，但新增贷款规模会有很大程度缩减。下半年通胀预期会是管理者和投资者重点关注的核心问题。
　　上市公司盈利预测，鉴于09年能源、银行业绩09年业绩可期，上市公司整体盈利会有12.5%左右的增长。下半年上市公司整体业绩环比会好于上半年，同比也会有所改善。估值方面，与国际市场估值相比，我国股市估值没有优势，与历史估值相比目前处于均值以下。
　　09年是大小非解禁压力最大的一年，全年解禁股达6852亿股。下半年压力最大，七月份和十月份是解禁高峰。国务院公布“境内股市转持部分国有股充实社保基金实施办法”对大非减持有一定的抑制作用。
　　IPO重启，但不改变股市运行趋势，基本面是决定市场方向的核心动力。
　　技术分析从波浪理论看（上证指数），始于1664点的大Ⅳ-B浪反弹目前正在运行中，已经走出延伸浪，有望挑战6124点下跌幅度黄金分位50%的3300点附近，Ⅳ-C调整浪可能走出失败浪，以时间换空间。但调整现象很难避免，调整幅度可能有限，2500点附近有较强支撑。
　　综合分析表明目前A股与国际市场相比，在市盈率、市净率方面估值优势不明显。但下半年在中国率先走出危机的预期下，对其他国家估值相对小幅溢价是可以接受的，但目前溢价偏高。历史估值比较处于均值水平附近，高估不明显。由于上半年市场提前预期及涨幅过大，下半年A股市场整体将冲高回落或呈震荡调整可能性增大。
　　09年下半年股市投资策略建议：我们投资组合以通胀预期、景气向好、绝对或相对估值优势、业绩有超预期可能的行业将是下半年的投资重点。A股超配房地产、银行、保险、消费、证券、电信、有色金属（黄金）、能源、新能源、上海本地题材股（上海2个中心、世博、迪斯尼）等行业或板块。
　　风险因素：
　　世界经济出现反复，美欧金融市场二次海啸发生；下半年管理层对刺激经济和股市稳定政策进行调整。