CPI和PPI降幅扩大

   本月CPI和PPI降幅较上月扩大小幅扩大,基本符合预期。4月份CPI同比下降1.5％,降幅较上月扩大0.3个百分点，环比下降0.2％，主要是由于受到食品价格回落和去年高基数所带来的翘尾因素的影响。从环比来看，本月食品价格下降0.8％,非食品价格环比变动不大，食品价格的环比回落的主要原因是猪肉价格的持续下跌。近期，全球猪流感问题进一步恶化了猪肉供过于求的困境，导致猪肉价格大幅走低，猪肉价格本月下降28.6％。本月PPI同比下降6.6％,降幅比上个月扩大0.6个百分点，这也是PPI连续第三个月负增长，主要是受到钢铁、煤炭和原油等大宗商品价格下跌的影响。从CPI和PPI数据来看，经济疲软和内需不振的情况目前仍在延续，考虑到目前国内国外的经济趋势和翘尾因素，预计物价指数的负增长的局面仍将在二季度甚至三季度持续。但是，随着政府经济刺激计划的逐步推进和流动性持续大量投放，物价指数快速下跌的势头已经得到一定遏制，通缩的风险在逐步减小。实际上，随着经济的恢复和高基数效应减弱，受今年巨大流动性和大概率的资源、粮食价格改革推动，物价数据在四季度可能出现转向，今年末明年初通胀重回的预期加强。

　　本月信贷大幅回落

    在持续三个月过万亿的信贷之后，本月货币信贷回复理性增长。本月新增人民币贷款为5918亿元，相比前月1.89万亿的巨量贷款大幅回落，但是相对于去年的信贷增速仍然处于较高水平。受“早投放，早收益”和争夺优质客户的影响，一季度的信贷投放量一般超过该年其他季节，经济刺激计划的落实更是推动2009年一季度的信贷投放创下历史纪录。但是，大量货币投放也带来了未来流动性泛滥、贷款质量、金融体系风险和通胀预期加强等等问题，预计4月份开始，贷款投放会逐步回落4000－5000亿元的常态增长。虽然本月贷款总量出现急剧下降，但在企业对公存款增加的推动下，M2增速小幅上升并创下多年新高。同时，从贷款结构方面来看，之前虚高的票据比例进一步下降，但本月短期贷款出现下降。存贷款方面存在的这些问题，都说明目前经济活跃度仍然不高，当前的信贷投放对实体经济的支持力度有待考证。

　　进出口环比增长但形势不容乐观

    4月份我国进出口总值1707.3亿美元，同比下降22.8％,其中，出口下降22.6％，进口下降23％。进出口同比降幅扩大，但是环比数据开始出现一定改善。根据海关总署的数据统计，按工作日平均计算，今年4月份与3月份环比进出口值增长10.4%，其中出口增长6.9%，进口增长15.1%。近期外围经济出现初步复苏迹象，带动消费数据和消费者信心指数有所恢复，加之前期密集的出口退税政策开始逐步发挥效果，中国的出口数据在本月出现积极反映。但是，未来的出口形势仍然不容乐观。目前，由于国际金融危机冲击和外部需求萎缩的影响仍在持续影响，世界经济是否能够真正实现复苏仍然存在很大不确定性，预计外部需求疲软的局面在短期内难以有根本性改变。上周闭幕的广交会成交数据也从一个侧面证明了出口现在所面临的市场状况，因此，未来的出口形势依然不容乐观。

　　投资持续高速增长

    4月投资继续维持高速增长态势，1－4月份城镇固定资产投资37082亿元，同比增长30.5％，比前月增速加快1.9个百分点。投资增速的不断加快，主要是受到政府投资的逐步落实推动。近期，地产市场回暖明显，虽然我们目前还没有看见大规模的地产投资增加，但是这部分投资增速已经开始小幅反弹，未来有望出现一定恢复。随着政府投资计划和产业振兴政策的持续落实，预计未来几个月投资仍将以较高速度保持增长。