统计局总经济师预言下半年中国经济回暖
　“河南废品市场上的废金属价格已经开始止跌！”刚刚从河南调研归来的国家统计局总经济师姚景源向外界宣布了经济复苏的最新证据。在昨天“2009新浪乐居创新峰会”上，姚景源表示，中国经济出现了回暖迹象，预计下半年经济将会回暖。

　　去各地调研已经成为姚景源了解经济最新变化的重要方式。“我去年到春季广交会调研时发现，美国来的客商人数下降了13.3%，签约额下降了9%。这说明早在去年春季，美国次贷危机的影响就已经显现。”半年之后的贸易数据印证了这位国家统计局高级官员最初的判断。统计显示，去年11月份，我国进出口总额下降9%，出口首次出现负增长。

　　随着相关经济刺激政策陆续实施，姚景源今年的调研活动显得格外频繁，经济中一些回暖的信号已经被姚景源捕捉。姚景源在今年年初赶赴山东考察的途中发现，与去年11月份相比，高速公路上卡车数量明显增加了，“卡车增加说明物流量在增加，也说明了经济开始回暖。”

　　而近期的河南之行再次增强了姚景源对于经济回暖的信心。“作为消费链的最末端，废金属价格止跌从一个侧面说明需求的环节开始相对稳定。”姚景源表示，虽然今年一季度还面临严峻的困难和挑战，但是中国经济的基本面没有改变，“下半年中国经济会走到一个新的增长区域。”

　　“中国钢铁和能源消费放缓的势头正在减弱，并可能在3月份出现增长，同时交通运输行业亦已回暖。”央行货币政策委员会委员樊纲昨天在香港发表了相似的看法。樊纲表示，“在刺激措施提振下，已有迹象显示一些行业正在复苏，相信中国经济已经触底。” 

    中级反弹延续的再思考：刚性需求与通胀预期  
 
    研究中级反弹延续和结束的核心博弈由于低杠杆化，居民实际收入并未追随通胀波动，同时，成本大幅下滑又带来了更多刚性需求。决定V字右侧走势的是这两个因素的博弈分析，这是我们研究中级反弹延续和结束的最重要依据。
　　实际收入和消费倾向带来刚性需求居民实际可支配收入的最低点出现在2008年1季度，之后在经济增速回落的背景下反而出现上升，这实际上为刚性需求提供了保证，与70年代的日本相同，居民实际可支配收入由于低杠杆率因而短期内受到经济危机的影响较小，同时通胀回落带来了购买力相对增加，因此在V字反转的第一阶段，决定刚性需求最重要的因素来源于通胀回落后的价格，这是促使经济触底和市场反弹的重要因素。
　　成本回落下的刚性需求未来CPI与PPI之差的变化，是我们判断中级反弹是否结束的重要指标。
　　从历史上看，经济V字反转的右侧往往会出现两个底部，即短期内供给端成本改善带来的第一个底部，以及供给端改善过渡到需求端改善之间的第二个底部，因此，中级反弹的启动来源于供给端成本快速下降，结束则因为成本的上升。如果CPI与PPI之差出现持续的下滑，则可能意味着中级反弹的结束。从我们对预期通胀的分析看，2季度CPI与PPI剪刀缺口仍将延续，中级反弹进一步延续核心因素仍在。
　　刚性需求决定中级反弹的行业刚性需求决定的中级反弹，耐用消费品行业都具有较好的表现。从历史经验看，美国和日本同时都出现过刚性需求支持经济反弹的状况，其市场特征是：
　　在两次底部的反弹中电子产品、汽车等行业都由跌幅榜前列迅速返回涨幅榜前列，表现出明显的刚性支撑，同时在中级反弹结束时也依然表现出很强的刚性。而房地产虽然在通胀预期阶段表现一般，但是在76年6月开始通胀真正大幅上升时期，房地产和钢铁、贵金属一同出现在涨幅榜前列。