上海本地建筑股投资机会分析  
 
　　建筑行业最明显的特征是细分行业多、区域布局广，除部分央企外大部分建设公司都是区域性的，因此投资机会体现为行业和区域。上海在国内的特殊地位决定了每年几乎都有一次该区域的主题投资机会。
　　发展机遇一长三角经济一体化。强化上海充分发挥上海作为国内外交通枢纽、长三角地区要素资源配置中心作用，必然首先加快路桥等基建设施建设的一体化来驱动经济一体化，引致中长期的基建投资需求。
　　发展机遇二上海世博会和迪斯尼。上海世博会本身场馆建设就引致很大投资，同时配套的路桥、地铁等基建投资亦增加市场容量。若迪斯尼项目获批同样可以引致大规模房屋和路桥等基建投资需求。
　　发展机遇三上海国际金融中心和国际航运中心建设。上海“率先形成服务经济为主的产业结构，加快推进上海国际金融中心和国际航运中心建设”。亦有助于新增部分上海本地建筑企业施工量。
　　选择公司逻辑一行业特质，即业务结构，在上述3个机遇上有业务拓展能力的公司，即基建占比高的公司：隧道股份、浦东建设、宏润建设、上海建工、精工钢构占比相对最高，相对更收益和有安全边际。
　　选择公司逻辑二区域布局，区域越集中越容易受单一区域经济周期影响、业绩稳定性和持续性相对越差。浦东建设、隧道股份、龙元建设、上海建工业务中上海占比相对比其他企业大，区域相对集中。
　　选择公司逻辑三盈利模式，产业链横向或纵向延伸的企业成长性和稳定性略好。横向来讲向上下游设计和运营延伸，纵向向房地产和其他施工领域延伸，这些延伸都有助于提升业务规模和毛利率水平。
　　选择公司逻辑四是估值相对便宜的公司，因业务结构、区域布局、盈利模式均影响公司估值，需求区别看待公司差异。但出于安全边际考虑09年PE最好在20倍以下的公司、特别是最好不要超过23倍以上。
　　推荐隧道股份、精工钢构、上海建工、宏润建设、龙元建设5家公司。

    从刚性需求释放到寻找潜在的增长点  
 
    “V”的右侧延展滞后回落的消费特性在经济传统“V”字的初始演绎中依然维持，但是当遇到长波衰退期资源约束引导的通胀大幅上升之时，我们可以发现，由于产能扩张受限、通胀高位抑制消费，“V”的右侧延展初始动力来源于刚性需求支撑的耐用消费品反弹。
　　中国的“V”字演绎展望
    中国的实体经济调整模式，我们依然坚信自去年11月份以来的原材料价格反弹以及部分普及率偏低的耐用消费品反弹如汽车、房地产，都意味着“V”字的初步构成动力已经形成，至于外需的疲弱以及中国的产能过剩问题，他是决定中国“V”字右侧延展多长时间以及多高幅度的关键，而在刚性需求依然支撑的耐用消费品回暖过程中，投资以及外需的作用并不如内部刚性需求来的重要。
　　资本市场展望：双底逻辑的再验证
    “V”字的推动力量来源于上一轮经济周期中被暂时压抑的需求，因此并不预示实体经济新一轮扩张的开始，资源约束下资本市场中级反弹的延续性依靠于“V”字右侧的刚性需求释放，而反转的过程则取决于设备投资或者是外需的回升，当刚性需求释放完毕我们也必将迎来反弹与反转之间的过渡。
　　资产配置建议：短期刚性需求与中期产业轮动的综合
    围绕实体经济“V”字演绎的可能转变，我们建议短期关注刚性需求支撑的房地产以及汽车。而就中期而言，伴随着刚性需求反弹的结束，也意味着寻找潜在增长点过程的开始，机电部门以及纺织部门的复苏是在于外部需求何时回升；就民间投资而言，产业层次性的升级扩张依然是主要方式，关注机械、交通运输设备；银行在经济繁荣期、出口大肆扩张从而累积足够流动性的背景下，其对于实体经济的先导性意义已经落后；可选消费涵盖汽车、房地产的真正反转依赖于实体经济的真正回升；制造业内部的上游资源中，虽然有色一向对经济反转有着极强的敏感性，但是这种持续上升的动力首先需要的是中、下游制造业中某个通胀承受能力较强产业的崛起；由于世界经济的疲弱，我们相信在投资风格选择上更为关注的应该是在于小型公司，主要是鉴于其被收购价值以及较强的技术创新能力。