http://www.p5w.net/ 88 28 http://www.p5w.net/ zh-CN 全景网 tongsk@cninfo.com.cn 市场研究 2012-02-08 16:10:35 国金证券研究所 基本结论 预期11-12上市企业利润增长15%、10%。 增速基本维持原先预测，但11年结构有所变化，制造业利润增速20%（好于此前预测的15%）、其他类增长-10%（低于此前0%的预测，主要缘于证券、航空等）。 　　12年盈利预测的宏观假定是：衰退尚未发生、经济短期难出清、大级别复苏难出现。 据此，我们假... 市场研究 2012-02-08 15:44:42 安信证券研究所 报告关键点： 　　推动反弹的三个因素 A股制度重构 A股估值国际比较报告摘要： 　　推动反弹的三个理由：1、海外宽松的货币环境促使无风险利率维持在极低水平。2、欧债到期高峰平稳过渡、美国强劲的经济数据促发风险溢价下降。3、对于经济基本面触底反弹存在幻想，认为强周期行业盈利最差的时刻可能已经过... 市场研究 2012-02-08 15:44:42 东北证券研究所 10送转7及以上的送转样本集的超额收益最高，定义为本文探讨的高送转。高送转超额收益最高的是发生在预案公告日前2周，而股东大会公告以及除权除息日前的超额收益相对趋弱乃至不显著。 　　高送转预案日的分布主要集中在3-4月份，3月最多、4月次之；高送转主要分布在机械、化工、医药、电子等行业。 　　根据1997年尤... 市场研究 2012-02-08 15:44:42 中原证券研究所 A股市场走势综述 周二A股市场受到多重因素的影响显著回落，IMF下调中国经济增速、央行再度展开正回购，短期内降准的预期落空、市场扩容节奏近期显著加快，以及技术性调整等综合因素共同作用，上证综指再度跌破2300点整数关口。上证指数收市报2291.9点，下跌1.68%；深证成指收报9266.71点，下跌1.93%。 　　两市全... 市场研究 2012-02-08 15:44:42 光大证券研究所 泛泛而谈：利率市场化对股市影响巨大 无风险利率、风险溢价以及上市公司盈利增长率共同决定估值水平。如果不考虑中国特色的改革进程，一般而言，启动核心利率市场化之后的短期内，市场利率水平倾向于上行，这会提升无风险利率水平，带来对股市估值的负面冲击。具体板块上，利率市场化推进不利于银行股短期利润增... 市场研究 2012-02-08 15:44:43 光大证券研究所 当前的位置：三重底部 估值底：沪深300估值处于历史最低区间；产业资本增持底：二级市场重要股东增持金额/减持金额比例以及增持家数/减持家数比例表明：市场已经进入产业资本认可的估值区间。历史上，出现产业资本的增持相对减持行为大幅上升后，都能看到市场出现较为明显的上涨。 　　政策呵护底：1月6日，在全... 市场研究 2012-02-08 15:44:42 东北证券研究所 上周产业链运行概况：上游，全球风险偏好上升，大宗商品震荡整固；中游，半导体初现复苏迹象，BDI指数持续暴跌；下游，春节期间，楼市寒冷零售餐饮放缓。 　　本周行业比较建议： 　　今年以来发生的重要变化是全球量宽再起，去年末欧洲央行推出的长期再融资计划（LTRO）确实缓解了欧洲银行业流动性压力，美联储1月2... 市场研究 2012-02-07 16:38:16 中原证券研究所 【投资要点】 　　憧憬利好政策A股先抑后扬。 上周A股市场先抑后扬，投资者日前预期的降准等利好政策在节后并未兑现，因此引发了周初的获利回吐。后半周发布的1月份PMI数据超出市场预期，显示中国宏观经济增长依然较为稳健，而同时市场资金面的紧张状况也在节后日趋转暖，投资者做多的信心逐步增强。两市股指全... 市场研究 2012-02-07 16:38:17 中原证券研究所 1月市场迎来反弹，反弹的促发因素在于高层言论上对A股市场呵护产生的刺激效应，但更深层的原因，在于流动性的改善以及经济复苏信号的逐步显现。 　　从经济周期的运行角度看，我们近期看到明显的原材料补库存信号，原材料库存连续两月回升，同时产成品库存开始下降。我们认为，补库存的动力，来自购进价格的企稳回升... 市场研究 2012-02-07 16:38:16 海通证券研究所 1.未来股票可能经受三种投资逻辑检验： 　　1.1实体经济投资复苏，带动股票投资机会，这是经济基本面的投资逻辑。 　　1.2实体经济投资继续收缩，溢出的资金，在现金过渡形式后，转投估值低廉的风险资产股票，这是资金流向的投资逻辑。 　　1.3实体经济投资收缩，带动全社会风险厌恶情绪上升。资金流向避险资产如黄金... 市场研究 2012-02-07 16:38:17 上海证券研究中心 主要观点： 　　市场中期判断逻辑不变 对市场中期（3个月及以上）的看法，我们的判断逻辑不变，即上半年增长和通胀双回落；此外，房地产价量齐跌和外汇占款负增长意味着中国10多年来的资产价格成长路径被破坏，甚至走向反面。 　　短期反弹逻辑在于季节因素和政策预期 大盘股指数、周期股指数和创业板、中小板指... 市场研究 2012-02-07 16:38:16 中金公司研究部 股东高管连续5周出现净增持，本周净增持金额3.09亿元，主板为增持主力，中小板和创业板为减持主力。从中金行业来看，可选消费净增持金额最多，金融净减持金额最多；主板净增持金额远大于中小板和创业板，说明市场偏好于安全边际较高的板块。 　　业绩预告预增类型占比近七成，变脸数量较去年有所增加，净利润变动幅... 市场研究 2012-02-06 15:27:23 东北证券研究所 市场运行逻辑：多重有利因素累积后发挥作用，不利因素仍是新股发行 国内PMI小幅回升，新订单上涨、产成品库存下降表明经济软着陆过程中对实体经济的冲击相对温和，新出口订单显著回落表明对外出口压力仍然存在。发达经济体中PMI指数多以回升为主，美国、德国、日本等发达国家制造业均出现显著回升。 　　市场流... 市场研究 2012-02-06 15:27:23 宏源证券研发中心 2012年中国股市面临的宏观环境将是以“平稳过渡”为主基调的政策面和总需求进一步延续周期性回落的叠加情景，A股很难走出趋势性行情。2012年是换届年，减税、放松管制等改革措施料难以有实质性突破，政策取向仍以“平稳过渡”为主，股市走势将主要取决于经济短周期所处的位置及微调政策取向。 　　在长周期经济增速... 市场研究 2012-02-06 15:27:23 光大证券研究所 反弹或可持续，宜谨慎参与 面对1月份的大涨，投资者必须回答以下两个问题：反弹能否延续？反弹能否进一步演化为反转？对应到投资上，就是做出继续观望、适当参与或大搞一场的决策。 　　我们认为，短期内经济数据处于真空期，基本面方面不会有显著的负面冲击，情绪和估值依然是决定市场运行的主要力量。在政策持... 市场研究 2012-02-06 15:27:23 德邦证券研究所 市场回顾： 　　上周上证指数上涨0.49%或11.29点，周成交2721亿元，周收盘2330.41点。深证成指数下跌0.31%或29.15点，周成交2195亿元，周收盘9436.99点。两市电子元器件、信息设备和化工等板块涨幅居前，黑色金属、建筑建材和家用电器等板块跌幅居前，中小盘股涨幅居前，沪市呈现缩量上涨态势。 　　投资策略： ... 市场研究 2012-02-06 15:27:23 东北证券研究所 政策底、估值底已确认，但经济与业绩底尚需时日；期间股市主要由流动性、市场供求以及情绪面等变量左右，各项政策及信息是这些因素波动的催化项。未来政策利于经济平稳复苏的导向已然明确，政策及其对实体经济的滞后效应将是行情持续的主要驱动。 　　1月CPI预计回落至4%、2-3月依然在回落。产出还在回落中、但不会... 市场研究 2012-02-03 16:40:40 海通证券研究所 行业配置策略在投资中所占的地位长久以来都备受关注，如何把握行业的风格切换，不仅需要投资者对市场经济环境、行业基本面、情绪指标有着全局把握，同时也必须关注行业估值水平对行业走势的压力或是支撑。一般而言，行业估值总会在其合理水平附近波动，当其出现背离时，如相对于历史均值明显过高或是过低，认为其会... 市场研究 2012-02-03 16:40:40 中原证券研究所 A股市场走势综述 虽然周三A股市场依然弱势下探，但周四受到相关利好政策的刺激，在蓝筹股再度走强的带动下，两市股指再现反弹格局。有消息称汇金已原则同意今年下调其持股的大型中资银行分红比例，提振银行股大幅反弹，同时中央一号文件继续聚焦“三农”，也刺激农业股上扬。上证指数收报2312.56点，涨1.96%；深... 市场研究 2012-02-03 16:40:43 长江证券研究所 衰退的“中场休息” 12月甚至1-2月份的经济状态平稳，可能仅仅只是本次衰退的一个“中场休息”，3月将是经济再次回归小周期衰退的起点，一方面，“中场休息”意味着，对本次的市场表现仅能定义为反弹，另一方面，再次回归衰退或者说衰退期的延长，印证了我们在2012年度策略报告《经济向左，市场向右》中的核心观... 市场研究 2012-02-03 16:40:43 安信证券研究所 2011年9月以来债券市场出现了大幅回暖，但是与以往的模式不同，高等级和中低等级信用债走势出现了分化，目前我们认为其中很重要的一个可能性是对信用风险的担忧，而对房地产企业风险的担忧更是焦点。 　　本文将通过对房地产企业的现金流的分析来判断其偿付能力变化。 　　整体看2010开始的行业政策环境和融资环境的... 市场研究 2012-02-03 16:40:40 银河证券研究中心 上两周（1月18日-2月1日）各大指数都出现小幅跌幅，上证综指跌1.32%，深成指跌0.76%。中小板、创业板虽仍处下降通道但跌幅较前期显著收窄，中小板指基本收平、创业板指跌1.8%。不同市场指数间表现趋于一致。类似的现象也体现在不同风格指数的近期表现上。在经历了一段时间的强烈风格偏好之后，大盘、低市盈率指数表... 市场研究 2012-02-03 16:40:43 银河证券研究中心 2月份市场有休整要求。主要面临两个方面的压力：一是资金压力，成交量不能放大表明场外资金入市谨慎，信贷、公开市场操作将影响资金供应，也是观察货币政策的窗口；二是获利盘和套牢盘的压力，1月份市场大幅上涨积累了较多的获利盘，上证综指2300-2500点一带则有较多的套牢盘，突破这一区间将遇到较多的阻力。 　　... 市场研究 600015;600837;601601;600547;601088;601991;600585 2012-02-03 16:40:40 银河证券研究中心 核心要点： 　　1月份组合收益率-2.72%，同期沪深300指数4.9%，大幅跑输基准指数的原因是对行业和风格判断出现较大差错，对个股的选择也不算成功。 　　2月份市场将经受资金与获利盘的双重考验，股指有震荡整固的需求，但外围环境较好、国内经济较为稳定以及长期资金入市预期对A股具有向上的推动作用，A股在震荡后... 市场研究 2012-02-03 16:40:43 湘财证券研发中心 核心观点： 　　2月市场有望延续1月的反弹，政策的松动与流动性的改善成为的主要动力。 　　报告要点： 　　1月行情回顾：周期股的小反弹。首先，从行业来看，周期性行业的表现要好于成长性行业，有色、保险、证券、煤炭、银行和石油石化等行业涨幅居前。 　　其次，从主要的板块来看，上证50指数的表现最佳。1月... 市场研究 2012-02-03 16:40:43 浙商证券研究所 本报告导读： 　　将因子选股与高管、大股东增持行为有机结合 分析了影响组合的重要因素如增持比例、持有期、股票数量等投资要点： 　　按照高管、大股东增持行为的特征，我们可以将其分为四个阶段。2005年以前，增持行为极其稀少，据此选股的操作性较差。2005~2006年，大股东增持的数量较大，但有很大一部分是... 市场研究 2012-02-02 16:25:06 大通证券研发中心 1.1月走势回顾 市场一改11月中旬以来单边调整的情况，主要指数出现结构化上涨的局面。一方面以周期类品种为代表的蓝筹板块打了一场翻身仗，另一方面中小市值品种成为了近期深幅下挫的重灾区。 　　2.全球经济进入危险期，多个欧元区国家评级被下调 世界银行最新报告调低了对2012年的增长率预测，报告认为... 市场研究 2012-02-02 16:25:06 大通证券研发中心 1. 前12个月新股发行数据回顾及2月份相关数据预测 发行规模统计：我们认为2月份新股募集资金将继续维持低位运行，超出100亿元的可能性较小。 　　发行PE统计：我们认为，若市场2月份继续走空，则一级市场估值将进一步下滑，有可能考验30倍发行PE。 　　网上中签、网下配售比例统计：我们预测2月中小板网上中... 市场研究 2012-02-02 16:25:06 长江证券研究所 一、研究目的 自从发布《宏观经济变量与股市关系系列报告》之后，我们提出的宏观经济变量对股市的影响模式的研究框架受到了很多投资者的广泛关注，高兴之余，时常感到某些方面还值得进一步的探索。《宏观经济变量与股市的关系系列报告》帮助我们梳理了许多宏观经济变量与股市的关系，我们时常关注的宏观经济指... 市场研究 2012-02-02 16:25:06 海通证券研究所 核心结论： 　　中性情景假设下，预计2012年全部A股净利润增速10%，去金融为5%，盈利明显回升拐点出现在3季度。自上而下角度，流动性、经济增长、通胀三个宏观因素决定盈利周期，类比过去十年中2个相似的宏观经济背景来预测；自下而下参考相关行研预测。盈利拐点的判断定性上基于盈利周期与宏观经济指标领先滞后关系... 市场研究 2012-02-02 16:25:06 申银万国研究所 我们估计2012年2月上证指数主要波动区间为2150点至2350点。 　　三大评级机构近期纷纷下调欧元区国家及银行业的信用评级，可谓是欧债危机再度升级的标志。2月份开始，欧元区的高负债国家即将迎来偿债高峰期。面对愈演愈烈的流动性危机，欧洲央行的政策立场正在逐步软化，但LTRO（长期再融资计划）和降息等行动，只是... 市场研究 2012-02-01 15:51:52 中原证券研究所 市场回顾 一级市场：截止2012年1月20日，一级市场待发行转债11只，规模总计718.87亿元。 　　二级市场：截止1月20日，上证A股收至2319.12点，期间大涨7.2%，深证成指收至9466.14点，期间上涨9.63%；转债正股期间平均上涨6.39%；所有转债均价101.4元，平均上涨2.18%，在反弹行情中，转债表现弱于正股。 　　流... 市场研究 2012-02-01 15:51:52 南京证券研究所 从既往预期改善而引发的反弹行情来看，政策转向引发反弹的力度及持续时间无疑是最强的，往往演绎成一个小牛市行情，而流动性预期改善而引发的行情则视流动性实质性改善的力度而决定，如果流动性出现明显改善，则往往可以演绎成中期反弹行情。但是，尽管政策预期转向对于市场的刺激力度最为立竿见影，但是由于政策转... 市场研究 2012-01-31 15:28:49 光大证券研究所 试图回答的问题1、经济周期向下，如何选择行业；2、怎样描绘行业景气循环图，找出重点关注行业；3、哪些行业受盈利下调的影响程度最低； 存货调整总量平淡，但行业分化 存货调整的宏观层面比较缓和，但行业层面将显著分化：上游行业及部分近上游的中游行业的存货增速已经接近周期的底部；对可选消费品行业... 市场研究 2012-01-31 15:28:48 华泰证券研究所 春节前一周主板与创业板的走势大相径庭。金融服务、有色金属、煤炭、房地产等权重板块纷纷给力，带领沪深300指数及上证指数分别大幅上涨4.58%和3.32%。而创业板“一枝独秀”，独跌2.96%。走势上可谓跌宕起伏、大起大落，时而跌停数十只，时而又现涨停潮。目前，创业板跌幅已经很深，甚至创业板指数盘中创下新低，但... 市场研究 2012-01-31 15:28:48 东北证券研究所 1、春节前一周沪深市场持续反弹，截至1月20日沪深300指数收于2504.09点，周涨幅为4.58%。中信标普转债指数收于2585.75点，周上涨1.78%。转债市场上周成交金额为52.65亿元，较前一交易周的67.798亿元有所萎缩，其中工行转债成交10.51亿元，中行转债成交8.837亿元，石化转债成交18.79亿元，而中鼎转债周成交额只有378.3... 市场研究 2012-01-31 15:28:48 中原证券研究所 一周现货市场综述 春节前的最后一个交易周，沪深300指数延续震荡反弹格局，涨3跌2，终于突破2500点，以红盘收官。截止周五收盘，沪深300指数收于2504.09点，周涨幅4.58%。一周成交量和成交金额基本与前周持平，成交量环比降幅6.42%，成交金额环比增幅0.08%。 　　一周期货市场综述 受现货市场影响，股指期货... 市场研究 2012-01-30 15:38:47 申银万国研究所 上周上证综指、深成指、沪深300和中小板综指的涨幅分别为3.75%、4.59%、4.53%和3.09%，创业板综指跌0.09%。 　　期待龙抬头，警惕倒春寒。节前强劲上翘的兔尾和节后几近普涨的亚太市场让很多投资者对A股“龙抬头”行情充满期待，不过我们认为短期仍需保持一定谨慎。1）节前的反弹我们仍认为是利好刺激下的超跌反弹。... 市场研究 2012-01-30 15:38:46 德邦证券研究所 市场回顾： 　　上周上证指数上涨3.32%或74.54点，周成交3277亿元，周收盘2319.12点。深证成指数上涨4.82%或435.56点，周成交2564亿元，周收盘9466.14点。两市有色金属、金融服务和建筑建材等板块涨幅居前，信息设备、信息服务和食品饮料等板块小幅下跌，中小盘股涨幅较小，沪市呈现缩量上涨态势。 　　投资策略： ... 市场研究 2012-01-30 15:38:47 齐鲁证券研究所 研究表明，企业盈利波动对A股股利分配的驱动和制约机制较为有效。并且，虽然存在大股东利益、融资需求、题材等方面的因素影响，但总体来讲，A股股利分配方式的选择符合企业生命周期特征。 　　不过，A股的股利分配史也表明，相对于分红派现而言，送转总是上市公司乐于优先选择的分配方式，同时也受到投资者的高度青... 市场研究 2012-01-30 15:38:47 东北证券研究所 低估值、早周期板块领涨，市场热点主要集中有色煤炭水泥工程机械等受年初信贷投放、带动投资预期并流动性改善的板块以及券商、保险、航运等估值(PB)历史新低的板块；但是，同一逻辑下板块间出现的分化则显示当前“信心”行情的延续需要流动性及供求面利好的持续。 　　虽然欧洲债信频遭评级机构下调，但市场已作了较... 市场研究 2012-01-20 15:31:10 渤海证券研究所 在投资和出口的增速水平持续下滑的背景下，传统投资品产业链上的周期类行业的景气程度依然难言见底，因此我们依然将其定义为前期跌幅居前板块的超跌反弹。对于煤炭有色等资源类个股，激进的投资者可用低仓位做短线博弈。 　　我们认为，经过这轮杀估值之后，近期跌幅较深的医药、白酒、零售等标的行业，反而给投资者... 市场研究 2012-01-19 16:31:40 华泰联合证券研究所 事件： 　　根据新浪网引用21世纪网的2012年1月16报道，新股发行改革未来可能将网下机构投资者配售比率提高到20%以上，我们无法确认该事件的真伪，更无法了解事件的进度。但可以假定未来这个事件发生的话，其对于市场的影响。 　　点评： 　　该政策如实施，不论从短期还是长期来看，均对市场利好，有助于缓解新... 市场研究 2012-01-19 16:31:39 光大证券研究所 反思去年4季度与正视当前所处的位置在目前的估值水平上，产业资本增/减持行为表明了资本对股市价值的认可。在目前的点位上，总理提出“提振股市信心”表明了政策对股市价值的认可。展望未来一个季度行情走势的时候，我们需要回答几个问题。 　　未来一段时间，经济是否可能超预期下行？ 　　未来一段时间，企业盈... 市场研究 2012-01-18 16:16:48 银河证券研究中心 观点回顾：小股票的分化 2011年5月起持续强调小股票势必经历大浪淘沙，新蓝筹或仅5%。 　 2012年1月5日强调，从国内估值比较、国际估值分布比较等角度来看，小股票的分化仍将持续。 　　市场：回升前的曲折 春节因素的干扰使得12月份数据提前反弹，1、2月份经济数据将有反复。总理讲话“提振股市信心”的... 市场研究 2012-01-17 15:24:53 中投证券研究所 12月新增外汇占款大幅负增长，未来环比改善可期。2011年12月份新增外汇占款规模为-1003.3亿元，降幅较之前两个月明显增大，除资金避险需求和年末回流外，近期人民币贬值预期导致个人在持汇意愿方面的改变可能是重要的影响因素。今年年初的新增外汇占款规模可能仍会维持较低水平，但再次出现较大规模负增长的可能性较... 市场研究 2012-01-17 15:24:53 银河证券研究中心 要点： 　　工业库存已正式进入主动减库存阶段，但仍处初期。对比之下，PMI库存数据仍在攀顶，去库存压力继续增加。但从历史规律中原材料库存稳定领先的规律来看，PMI库存拐点即将到来。 　　分行业看，绝大多数行业目前仍处于被动加库存或主动减库存阶段。其中处于被动加库存的包括煤炭开采和洗选业、有色金属冶炼... 市场研究 2012-01-17 15:24:53 上海证券研究中心 市场运行在预期范围内 上证指数月初创出调整新低，而临近春节，经验预期催化了一波技术反弹。 　　行情性质 暂时仍视为急跌快跌后、由政策刺激和流动性季节性改善预期共同催化的技术反弹，本质上是对跌破下降通道的修复。参考此前2600点和2300点的反弹作判断，行情反弹空间应在60日线一带的2330点。 　　内外... 市场研究 2012-01-17 15:24:53 东北证券研究所 1、伴随着股指期货、融资融券的推出，中国资本市场运行机制发生了根本性的变化。无缝隙资本市场结构有望逐渐成形，三板市场交易机制有望取得重大改革，国际板开启渐行渐进，退市制度促使转板机制的建立。国际板的设立有助于中国及全球资源的有效配置，但国际板的推出应借鉴其他国家经验教训，选择适当时机审慎推出，... 市场研究 2012-01-17 15:24:53 光大证券研究所 市场回顾 ——本周A股市场继续结束了此前连续9周的下跌，出现了上涨。上海市场上涨了3.75%，深圳市场上涨了3.45%。市场风格方面，大盘蓝筹股表现好于小盘股。从全周的指数表现来看，沪深300指数上涨了4.53%，中证500指数上涨了4.73%，中小板综指上涨了3.09%，创业板综指下跌了0.09%。—— 　　从板块表现来看，本...