经济复苏和政策的不确定性引发了投资者的担忧近期，我们集中拜访了国内和香港的机构客户，得到一些市场反馈，与大家分享。对于A股市场，投资者开始变得谨慎，经济复苏态势不明显与政策的不确定性是最大的担忧。盈利方面，先行指标和同步指标都表现不佳，使投资者担心经济和企业盈利的复苏。政策方面，近期货币政策转向的迹象和新房地产政策的推出都可能影响经济复苏/企业业绩回升的进程。 
　　香港投资者和内地投资者在关注的行业上存在差异一，香港投资者更相信，便宜（低市盈率）的行业中蕴藏更大投资机会。哪怕是明显受到政策调控的地产；二，不少境外投资者对于石油石化、电力有较大兴趣，而这两个行业较少被内地投资者所提及询问。 
　　结构重于仓位，周期股可能反弹但估值恐持续受压结构重于仓位，3-6个月来看，我们继续看好消费（汽车、家电、医药）、金融（银行）。便宜是关键因素，8倍的地产应该也存在投资机会。我们认为与投资相关的周期股将反弹（如水泥），但估值还会受到明显压制。最后，提醒投资者关注石化和电力行业，该行业的股价表现似乎落后于业绩改善的幅度。