二季度主题为“预期增长”与“实现增长”

　　我们依然对区域性股市持积极看法，但预计市场需要看到更多迹象表明我们所期待的周期性改善在宏观和盈利层面都将实现。二季度回报可能受制于增长明显领域(派发股息)和增长有望改善领域之间的较量。这将在很大程度上取决于三个宏观推动力：增长数据本身(周期性上升)、美国金融状况(退出定量放松政策)和日本状况(日元与股市)。

　　我们的观点反映了这些宏观推动力

　　我们最新的MXAPJ 指数3、6 和12 个月目标点位分别为500、520 和550，隐含15%的全年回报和超过4%的二季度回报，我们预计二季度开端温和并随着下半年到来强劲收尾。预期回报的基本支撑因素在于十位数低端的盈利增速和温和的估值水平。我们根据宏观经济形势调整了几项配置建议。我们建议将泰国上调至高配(短线)，因其盈利强劲且估值依然合理。相反，我们建议将香港和房地产板块下调至低配，原因在于有迹象表明定量放松政策所推动的房地产繁荣局面已触顶。我们仍建议高配韩国和印度(增长改善，股价具吸引力)，标配中国大陆，并低配增长被充分计入的市场(菲律宾)和增长可能不及预期的市场(台湾)。

　　3 个选股标准：收益率、“实现增长”和“预期增长”

　　我们列出符合我们宏观主题的股票，包括评级为买入的Mapletree、 中银香港(位于强力买入名单)(高收益率); 建设银行、BBTN(位于强力买入名单)(实现增长)，以及 Bharti Airtel、Krung Thai Bank(预期增长)。