管理层该不该为股市下跌担责？
    今年A股下跌的主要责任是基本面因素。2011年7月以来，中国经济处于存货周期的下行阶段，总需求调整，价格下跌，压低企业的盈利能力。2012年三季度非金融企业归属母公司净利润下降了18.98%。股市从2011年7月2700点，跌到了当前的2000点左右。但对比04-05年及08年两轮存货调整阶段的股市极限跌幅25%-30%，当前A股下跌没有超出历史的极限。
    监管层最紧迫的责任
    避免股市被进一步边缘化。A股市场在社会存量财富再配臵中被边缘化，这才是市场未来面临的最大风险。
   边缘化已初露端倪：截止2012年9月末，股票市场的IPO与增发占全年社会融资总量才区区1.9%。企业债券融资占13.3%信托贷款占6%，股市基本丧失融资功能。居民宁肯投资低收益的理财产品，也不愿入市。
    在整个社会信用体系还没建立，独立客观信用评估还没大力发展，政府软约束机制仍在的情况下，股市由于信息披露机制最强，其实是比其他直接融资方式更有效率的制度安排。
    展望：投资者仍需谨慎，重视当前A股市场面临的股市资金供求风险——政策利好出现，但对短线市场活跃度构成负面影响。周五出台个人投资者红利税差别征收，体现了管理层鼓励投资者长线投资的意图，但构成的短期利好有限，甚至对市场短期活跃度构成中性偏负面的影响。我们判断即使市场在政策利好下，有所反弹，这种反弹的参与价值也不大。
    重视当前A股市场面临的股市资金供求风险。特别需要防范定向增发解禁对市场的资金冲击。11月全月解禁金额153.81亿元，12月解禁金额将达到289.9亿元。对于当前成交低迷的市场构成重要威胁。前期已解禁的公司股价跌幅均大于同期的沪深300指数，投资者需要重视解禁带来的风险。
    投资策略：逢低布局业绩确定性强的低估值品种
    考虑到岁末年初流动性风险特别是股市资金面压力仍在陆续释放中，短期市场仍将继续磨底，反抽不具有操作性，建议投资者谨慎操作。
    建议相对收益投资者的持仓结构中提升低估值、业绩确定性强品种的配臵比重。（1）具有估值优势，不严格区分行业的低估值蓝筹；（2）需求平稳，估值合理的房地产、家电龙头；（3）主题投资方面关注铁路设备、铁路建设。
    低仓位的投资者如果已经开始为2013年上半年布局做准备的话，可以逐步逢低布局。我们看好库存压力较小、供需结构改善，产能利用率在2013年有望出现提升的华东地区水泥、乘用车、农用化工、火电等。