| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月29日 14:03 |
作者： |
李晶 |
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截至6月26日，沪深两市共862家上市公司披露了2012年中报业绩预告，其中499家公司预告业绩正增长，占发布业绩预告公司的58%，约占全部上市公司的20%，352家公司预告业绩负增长，占发布业绩预告公司的41%，约占全部上市公司的14%，本月以来新增中报业绩预告的公司仅20家，与上月统计情况相比，中报业绩预告情况变化不大。
从大幅预增预减情况看，共有159家公司净利润预增幅度超50%，占当前全部上市公司的6.58%，184家公司净利润预减幅度超50%，占当前全部上市公司的7.62%。从行业大幅预增面来看，农林牧渔、食品饮料和纺织服装行业当前大幅预增面居前。
截至5月25日，朝阳永续一致预期情况系显示，本月市场继续下调2012和2013年上市公司的业绩一致预期，沪深300成份股的2012年净利润增速市场一致预期从上月16.51%下调至15.08%，本月中小板和创业板的2012年净利润预测增速分别被下调了0.05和0.83个百分点。分行业看，本月2012年预测净利润增速下调幅度较大的行业有色金属、房地产、采掘和化工，这些权重板块业绩预期的下调也正是本月主板业绩预期下调程度大于中小盘的原因。本月电子、轻工制造、交通运输、黑色金属行业2012年预测净利润增速出现上调，其中电子行业为连续第二个月上调预测，反映出市场对这该行业景气度上行继续存有预期。
今年以来，PPI回落幅度较大，但我们观察到，毛利率持续回落趋势明显，且近期也未有起色的行业有采掘、有色、化工，显示原材料类行业受下游消费需求不振影响，原材料类行业的价格传导过程并不顺畅。而随着上游原材料价格压力的环节，毛利率低位企稳的行业有黑色金属、建筑建材，显示利润持续受到原材料价格挤压的行业略有喘息机会。伴随着行业景气度的变化，近月也有部分行业出现毛利率高位回落，包括机械设备、电子、食品饮料行业，我们认为这些行业需求景气度的变化值得密切关注。相对而言，消费类大部分行业毛利表现平稳，纺织服装、医药生物、商业贸易、餐饮旅游行业的毛利率水平未出现大幅波动。
本月PPI（工业生产出厂价格指数）回落幅度继续大于PPIRM（工业生产者购进价格指数），这是去年9月以来已经继续第九个月的趋势。不过月度发布的工业企业经济效益指标层面看，5月的国企利润指标未能延续上月回升势头，需求的不振依然是制约制造业业绩增速的重要因素。
从毛利情况看，原料类行业的毛利依然继续承压，虽然部分行业毛利受到原材料价格回落影响略有喘息机会但难以改变整体A股制造业毛利承压的整体环境。从需求情况看，经济的下行趋势依然在延续，需求短期内还未出现明显的提振，结合我们宏观分析对下月经济指标的判断，我们认为上市公司的业绩增速依然将处于下行寻底的过程中。
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